Genco Shipping & Trading Limited 是美國最大的乾散貨船東，專注於全球大宗商品運輸，該公司公布了截至 2026 年 6 月 30 日止三個月及六個月的財務報告。乾散貨船舶運輸未包裝的乾貨，如鐵礦石、煤炭、穀物、鋁礬土、水泥及鋼鐵製品，將大宗商品生產者與全球工業消費者連結起來。

第二季及年初至今亮點

該公司宣布 2026 年第二季現金股息為每股 0.80 美元，較 2025 年第二季高出 433%。此股息為 Genco 連續第 28 季配息。此期間累計股息總額達每股 8.715 美元，約占目前股價的 34%。第二季股息預計於 2026 年 8 月 24 日前後支付，股權登記日為 2026 年 8 月 17 日。

Genco 同時表示，基於目前的租約及假設目前的遠期運費協議（FFA）曲線，預期 2026 年第三季股息將超過每股 1 美元。遠期運費協議（Forward Freight Agreements，簡稱 FFA）為現金結算的衍生性商品，讓船東及市場參與者得以對未來運費走勢進行避險或投機操作，FFA 曲線被廣泛用作預期費率趨勢的市場指標。

第二季業績如下：

• 淨利： 1,660 萬美元，每股基本盈餘 0.38 美元，稀釋盈餘 0.37 美元
• 調整後淨利： 2,920 萬美元，每股基本盈餘 0.67 美元，稀釋盈餘 0.65 美元
• 調整後 EBITDA： 5,670 萬美元，年增 297%
• 航次收入： 1.364 億美元
• 淨營收： 9,230 萬美元
• 全船隊平均每日 TCE： 每日 24,273 美元

時間租船等值（Time Charter Equivalent，簡稱 TCE）為標準的業界指標，用以表達扣除燃料及港口費用等航次支出後，每艘船舶的平均每日營收，使不同船舶及期間之間得以比較。就第三季至今，Genco 估計其自有船隊可用天數的 66% 達到 TCE 28,587 美元。

董事長兼執行長 John C. Wobensmith 表示，公司已轉型為「低槓桿、高股息」的企業，以優質獲利資產、低損益兩平點及領先的商業營運平台為支撐。他表示，Genco 自 2021 年以來已在高規格資產上投資超過 5.5 億美元，強化了獲利能力及股息配發實力。他補充說，公司第二季股息創下價值策略的新紀錄，且基於目前的租約，第三季股息預計將超過每股 1 美元。

Wobensmith 表示，Genco 第三季至今的 TCE 較第二季水準高出 18%，為 2022 年第二季以來最高。他還表示，資產價值持續上揚，帶動 Genco 的淨資產價值上升，且乾散貨市場依然強勁。

財務長 Peter Allen 表示，公司繳出強勁的第二季成績，受惠於營運槓桿及更大型的高品質船舶船隊。他表示，Genco 在第二季創造了 5,670 萬美元的調整後 EBITDA，2026 上半年累計達 9,290 萬美元，超越 2025 全年 EBITDA 總額。他補充道，Genco 已準備好受惠於乾散貨市場及低損益兩平點。

綜合價值策略

Genco 表示，其價值策略以三大支柱為核心：

• 股息： 配發豐厚的季度現金股息
• 去槓桿： 維持低財務槓桿及低現金流損益兩平率
• 成長： 機會主義式地更新及擴充資產組合

此策略旨在應對乾散貨市場固有的週期性特徵，運費費率會隨全球大宗商品需求、船舶供給及總體經濟條件的變化而劇烈波動。透過維持低損益兩平點並分配剩餘現金流，Genco 的目標是在市場強勁時向股東返還資本，同時保留在市場低迷時繼續投資的彈性。

該策略的關鍵特徵包括：

• 截至 2026 年 6 月 30 日，淨貸款價值比為 18%
• 強健的流動性 4.236 億美元，包括：
  • 資產負債表上的現金 7,360 萬美元
  • 未動用的循環信貸額度 3.5 億美元
• 在主要及次要散貨領域具有高營運槓桿

船隊更新與成長

Genco 預計於 2026 年 8 月接收 Genco Volunteer，為一艘 2019 年今治建造的 182,000 載重噸配備洗滌器的海岬型船舶。2026 年 7 月，該公司從其 6.8 億美元循環信貸額度中提取了 5,000 萬美元，以部分資助此項收購。在第二季投入 650 萬美元後，Genco 表示該船舶尚有 5,850 萬美元的剩餘資本支出。計入此項收購後的預估財務報表中，該公司預計將有 3.8 億美元的未償債務及 3 億美元的未動用循環信貸額度。

股息政策

Genco 董事會宣布第二季股息為每股 0.80 美元，依據一項分配季度營運現金流的 100% 減去自願性準備金的政策。

該公司將此目的下的營運現金流定義為淨營收，由航次收入減去航次費用、租船費用及燃油避險的已實現損益組成，再減去營運費用，包括船舶營運費用、一般及行政費用（不含非現金限制型股票費用）、技術管理費用及利息費用（不含非現金遞延融資成本）。

就 2026 年第三季，該公司表示自願性季度準備金的目標為 1,950 萬美元，由董事會酌情決定。Genco 表示，該準備金提供了在乾散貨市場週期中支持股息的靈活性，同時公司得以繼續投資其船隊。根據運費費率、流動性及未來展望，該公司表示可能減少準備金以配發更高股息，或增加依公式計算應付的股息金額。

董事會表示，準備金的預期用途可能包括船舶收購、債務償還及一般公司用途。股息宣布仍受合法可用資金、適用法律、合約義務（包括信貸額度）以及董事會認定每次配息均符合公司及股東最佳利益的條件約束。

商業營運平台與船隊部署

Genco 表示，該公司透過組合式策略創造營收，將短期現貨市場雇傭與長期固定費率合約相結合，取決於市場時機及管理層的展望。該公司表示，其船隊部署目前仍以短期租約為主，在其龐大的船隊中提供靈活性。此一以現貨為導向的策略意味著，與擁有較多長期租約覆蓋的同業相比，Genco 的營收對現行運費費率波動更為敏感，在費率走強時放大上行空間，但在費率下滑時也會加劇下行風險。

該公司指出，第三季 TCE 估計值係基於定期租船合約及目前現貨租約，採用裝載至卸載法，營收自裝載開始至卸載完成按比例認列。實際 TCE 結果將取決於季末的合約天數及壓艙天數。Genco 表示，該公司不會就季末的壓艙天數或未合約天數認列營收，但相關費用則在發生時認列。

2026 年第二季財務回顧

Genco 公布 2026 年第二季淨利為 1,660 萬美元，而 2025 年同期為淨損 680 萬美元。按調整後基準計算，淨利為 2,920 萬美元，而一年前調整後淨損為 620 萬美元。調整後數字不包含出售船舶淨收益 190 萬美元、船舶資產減損 120 萬美元、其他營業費用 1,310 萬美元 及燃油避險未實現損失 20 萬美元。

營收從去年同期的 8,090 萬美元增至 1.364 億美元。Genco 表示，增加的主要原因是主要及次要散貨船舶的費率提高、船隊規模擴大以及塢修天數減少。平均每日 TCE 從 13,631 美元增至 24,273 美元。

航次費用從去年同期的 3,200 萬美元增至 4,410 萬美元，主要由於船隊規模擴大、燃油消耗增加以及港口及代理費用上升，但第三方租入船舶數量減少部分抵消了增幅。

船舶營運費用從 2,370 萬美元增至 2,650 萬美元。每艘船舶每日營運費用（DVOE）為 6,757 美元，而 2025 年第二季為 6,213 美元。Genco 將增加歸因於船員及保險成本上升，以及物料及備品採購的時間因素。該公司表示，第三季全船隊 DVOE 預算為每艘船舶每日 6,750 美元。

一般及行政費用從 740 萬美元增至 790 萬美元。折舊與攤銷費用從 1,810 萬美元增至 2,240 萬美元，主要由於 2025 年第四季及 2026 年第一季交付船舶的折舊增加，以及部分船舶的塢修攤銷增加。

本季 EBITDA 為 4,420 萬美元，而去年同期為 1,360 萬美元。扣除船舶出售損益、船舶減損、其他營業費用及未實現燃油避險結果後，調整後 EBITDA 為 5,670 萬美元，而去年同期為 1,430 萬美元。

2026 年上半年財務回顧

截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，Genco 公布淨利為 2,600 萬美元，而 2025 年同期為淨損 1,870 萬美元。以每股計算，該公司公布基本盈餘 0.59 美元，稀釋盈餘 0.58 美元。

2026 年上半年營收從去年同期的 1.522 億美元增至 2.508 億美元，同樣反映了更強的費率、更大的船隊及更少的塢修天數。TCE 從 12,750 美元升至 21,836 美元。

航次費用從 5,940 萬美元增至 8,040 萬美元，主要由於船隊規模擴大、燃油消耗增加以及港口及代理費用上升。

船舶營運費用從 4,870 萬美元增至 5,310 萬美元，DVOE 從 6,401 美元升至 6,781 美元。Genco 將增加歸因於船員及保險成本上升，以及物料採購的時間因素。

一般及行政費用從 1,490 萬美元增至 1,600 萬美元，主要因為非歸屬股票攤銷費用增加。折舊與攤銷費用從 3,580 萬美元增至 4,340 萬美元，反映了塢修攤銷增加以及近期交付船舶的額外折舊。

2026 年上半年 EBITDA 為 7,830 萬美元，而 2025 年同期為 2,160 萬美元。扣除船舶出售損益、船舶減損、其他營業費用及未實現燃油避險結果後，調整後 EBITDA 為 9,290 萬美元，而去年同期為 2,220 萬美元。

流動性與資本資源

2026 年上半年營運活動提供的現金淨額為 4,890 萬美元，而 2025 年上半年為 830 萬美元。Genco 表示，增加主要由於費率提高、營運資金變化及較低的塢修成本。

投資活動使用的現金淨額為 1.222 億美元，而一年前為 670 萬美元。增加的原因是船舶資產購置增加了 1.374 億美元，包括收購 Genco Stars and Stripes 及 Genco Valkyrie，分別於 2026 年 3 月 5 日及 2026 年 3 月 24 日交付，以及 2026 年 5 月 1 日為 Genco Volunteer 支付的訂金。這部分被出售 Genco Picardy 及 Genco Predator 的淨收益 2,110 萬美元所抵消，兩艘船分別於 2026 年 3 月 30 日及 2026 年 4 月 15 日出售。

融資活動提供的現金淨額為 9,130 萬美元，而去年同期為使用現金 990 萬美元。Genco 表示，其 6 億美元信貸額度已於 2026 年 2 月 27 日以 6.8 億美元循環信貸額度進行再融資。作為修改的一部分，430 萬美元在貸款人之間進行了淨額結算。融資現金流的增加主要由於 2026 年上半年公司在循環信貸額度下提取了 1.3 億美元，而 2025 年上半年在往年循環信貸額度下僅提取了 1,000 萬美元。這部分被股息支付增加 1,800 萬美元以及遞延融資成本增加 80 萬美元所抵消。

船隊與資本支出

Genco 的船隊由 43 艘船舶組成，平均船齡 12.8 年，總運力約 4,935,000 載重噸。船隊包括：

• **2 艘紐卡斯爾極限型（Newcastlemax）**及 17 艘海岬型（Capesize）
• **15 艘超極限型（Ultramax）**及 9 艘極限型（Supramax）

海岬型及紐卡斯爾極限型船舶是最大的乾散貨船之一，通常在長程航線上運輸鐵礦石及煤炭，而較小的超極限型及極限型船舶則服務於更多元化的次要散貨貿易，包括穀物、水泥、化肥及鋼鐵製品。這種船型多樣化使 Genco 能夠在不同的商品週期及貿易航線中獲取營收。

該公司表示，還將因特別檢驗及塢修產生額外的資本支出，並計劃為部分船隊升級節能裝置及高性能塗裝系統，以降低燃料消耗及排放。

Genco 表示，預估 2026 年剩餘時間及 2027 年與塢修、船舶及設備成本、壓艙水處理系統、燃料效率升級及預計停航天數相關的資本支出。