Gemini Space Station, Inc.（GEMI）股價週五大漲31.15%，收於5.81美元，從週四4.43美元的收盤價強勁反彈，成交量約達1,530萬股。這波漲勢令圍繞這家加密貨幣交易所的收購揣測再度升溫，不過目前沒有任何買方提出確定報價，也沒有跡象顯示Gemini正處於積極出售談判中。

股價仍遠低於IPO價格

儘管週五反彈，GEMI仍較該公司2025年9月上市時28美元的發行價低約79%。股價大幅下挫已使Gemini市值縮水至約7.53億美元，僅為該加密貨幣平台高峰期約40億美元估值的一小部分。

如此低的估值令收購話題再度受到關注，焦點轉向潛在買方在當前價格下實際買到的是什麼。在這個水準，收購的核心在於受監管基礎設施和既有客戶基礎，而非一門成長中的生意，這也正是折價本身讓這家公司始終留在收購雷達上的原因。

揣測性興趣　尚無確定出價

上個月，ARK Invest數位資產研究總監Lorenzo Valente提出，Hyperliquid可能收購Gemini，並將其作為永續合約和預測市場的受監管美國管道。目前沒有證據顯示Hyperliquid正在推動此類交易。儘管如此，這一構想凸顯了Gemini受監管基礎設施的戰略價值。

據CoinDesk報導，部分潛在買方此前曾研究Gemini已關閉的歐洲和英國業務，主要著眼於其牌照。雙方因估值分歧，未能達成任何交易。

基本面承壓

Gemini的交易所業務已明顯走弱據CoinDesk報導，第二季交易所營收年減38%至1,250萬美元，現貨交易量下降66%至38億美元。平台託管資產也從182億美元降至84億美元。

該公司持續錄得虧損。Yahoo Finance列出第二季營收為4,548萬美元，淨虧損為1.0772億美元。

這些較疲弱的營運數據，令外界更關注其他加密貨幣公司難以從零建立的資產：Gemini的牌照、託管系統和既有客戶關係。

Winklevoss控制權仍是關鍵

任何整體收購交易都將高度取決於Cameron和Tyler Winklevoss。據CoinDesk報導，這對兄弟實際控制Gemini 94.5%的投票權。這種結構可能使談判更為簡單，因為買方只需與兩位掌握控制權的創辦人打交道，但也意味著若無他們的支持，收購將極為困難。

週五31%的漲勢令GEMI大幅回升，但該股仍遠低於IPO水準。最新確認的市場數據顯示，GEMI報5.81美元，市值約7.53億美元。目前為止，收購討論仍屬揣測，尚無確定買方或宣布的交易。推動這一故事前進的關鍵發展是可以辨識的：一是取得持股94.5%投票權的兩位創辦人支持的公開接洽，二是即將公布的季度業績，以判斷交易所營收、交易量和平台資產的下滑是否已見穩定。在此之前，週五5.81美元收盤價與28美元IPO價格之間的差距，仍是市場持續衡量Gemini受監管版圖當前定價的指標。

本文最初發表於 CoinCentral。