美國工業部門正經歷多年來最強勁的擴張，ISM製造業指數達到55.6——為多年來最高讀數——連續第七個月實現增長。讀數高於50代表製造業經濟處於擴張狀態。RSM工業分析師Ryan Farlow告訴FreightWaves，ISM製造業追蹤的18個產業中，有15個在最近一次讀數中實現增長，顯示需求已從AI資料中心建設大幅擴展至航太國防、半導體和化學產業。

這種擴張的廣度對承運商和託運人至關重要，因為它指向持久的貨運需求，而非單一產業的短暫脈衝。上一個主要的貨運週期在2018年觸頂後經歷了長期下行；廣泛的復甦一直是持續費率增長所缺失的關鍵要素。Farlow將工業反彈歸因於多個重疊因素：資料中心建設、《一項美麗的大法案》（OBA）中與回流相關的稅收優惠、推動製造業向國內轉移的關稅政策，以及堅韌的消費者。最近一次GDP報告中的實際私人需求為3.9%，RSM預計下半年GDP增長約2.5%，2027年的形勢將比2026年更為有利。

貨運衰退已結束

「貨運衰退已經結束，」Farlow說道，並指出去年11月和12月是轉折點，主要受到監管和合規執法的推動。RSM服務超過500家運輸和物流公司，其中80%至90%的客戶屬於中端市場或中高端市場。這些企業為家族所有或私募股權持有。

Farlow表示，整個客戶群的高層主管目前都在反映合約費率上漲和7月業績增強，即期價格已大幅上升，合約費率預計將跟進。他指出，每一次費率上漲都會直接轉化為重資產承運商的淨利潤。

然而，成本仍然是一個重大問題。「卡車運輸成本處於史上最高水準，」Farlow說道，並引用了美國運輸研究學會（ATRI）上個月發布的最新《卡車運輸成本報告》。ATRI是美國卡車運輸協會（American Trucking Associations）的研究部門，該協會是美國最大的卡車運輸全國性行業組織。中端市場承運商正在延長老舊設備的使用年限，同時應對不斷上升的保險費用以及來自Montgomery和C.H. Robinson等案件的訴訟風險。Farlow表示，RSM正與貨運經紀人進行大量對話，討論如何調整業務以適應日益增加的法律風險敞口。

運力退出與司機短缺

在供給端，2023年和2024年因破產增加而開始的運力退出，在打擊非本地居民CDL（商業駕駛執照）和ELP強制令下進一步加速。司機庫已縮減到Farlow從客戶高層主管那裡聽到的最大營運問題就是找不到合格司機。他預計訴訟壓力將進一步加劇企業在招募和留住司機方面的困難。

加劇供給端調整的因素還包括：自2019年以來，註冊的汽車承運商增加了30%，而貨運量卻下降了10%，這一錯配目前正隨著弱勢業者退出市場而修正。

自2019年以來，貨運支出增加了12%，而貨運量卻下降了10%。Farlow表示，這一差距反映了效率的提升——承運商正在以更少的裝載量運送更大的體積，無論是在整車運輸（truckload）還是零擔運輸（LTL）領域。他引用了Cass指數——由Cass Information Systems發布的、北美貨運量和支出的月度重要指標——指出雖然體量持平或微增，但貨運量計數下降可能是由於市場效率的提升。他解釋說，這一區別很重要，因為以相同或更少的運次運送更大量的貨物有助於供需失衡的自我修正。然而，這也意味著原始的貨運計數低估了實際在網絡中流動的貨運體量。

消費者支出與GDP展望

Farlow表示，沒有理由認為工業擴張不會持續。RSM預計下半年GDP增長約2.5%，2027年的形勢將更為有利。他指出，最新GDP報告中的實際私人需求為3.9%，顯示消費者仍在支出，而製造業通常會跟隨消費需求。

潛在的干擾因素包括消費者是否會在面對高企的借貸成本、燃料價格和通膨的情況下繼續支出。Farlow表示，到目前為止，消費者並未減少消費。他認為春季的大規模退稅為消費者提供了額外的消費能力，雖然儲蓄正在減少，但消費模式尚未改變。他將就業市場描述為穩定的狀態，實質工資持續為正。RSM還預計將迎來創紀錄的假日購物季，預測假日銷售額將較去年增長4%。

資料中心建設：風險與利多

Farlow將資料中心建設放緩列為工業前景的主要風險。阿拉巴馬州伯明罕市對新資料中心實施了為期六個月的暫停令，全國約有500個城市已實施禁令或暫停措施。德州州長Greg Abbott啟動了一項涉及資料中心審查的調查，Farlow認為這可能部分是象徵性的，並受到選舉因素的影響。德州的審查是由暫停新的電網連接申請所觸發的。

Farlow表示，核心問題是電網投資不足，而非資料中心本身。他估計至少需要三到五年才能在輸電能力方面取得實質進展，並將此時間線與供應鏈多元化努力進行了比較。美國東南部被強調為一個特別值得關注的地區——從納什維爾、亞特蘭大、伯明罕、亨茨維爾、諾克斯維爾到查塔努加的走廊，涵蓋約1100萬人口，位列全球前20大經濟體。

田納西河谷管理局（TVA）是最大的聯邦公用事業公司，為阿拉巴馬州伯明罕和田納西州查塔努加供電，該機構在核能和天然氣電廠建設方面一直非常積極。TVA成立於1933年，是新政（New Deal）的一部分，至今仍是美國最大的政府所有電力公用事業。二疊紀盆地（Permian Basin）的一些超大規模營運商直接前往天然氣田，在現場建造發電機，創建封閉迴路系統，可以利用目前被燃燒排放的天然氣。

儘管存在短期摩擦，Farlow表示RSM認為資料中心建設仍然是工業和貨運領域的多年利多因素。他指出存在一個資訊落差：全國民調顯示消費者大體上反對在其社區建設資料中心，主要是出於對電力成本的擔憂。然而，超大規模營運商在春季與Trump總統會面，同意自行承擔電力和基礎設施建設的費用。Farlow認為，許多城市的禁令和暫停措施實際上是確保社區不受負面影響、協調各方利益的機會。

Vivek Ramaswamy在X上發文提議，如果社區內建設了資料中心，就應該為該社區支付電力費用。Farlow認為這個想法看起來合理，並表示相信超大規模營運商會同意確保消費者的電費不受負面影響，但他指出這可能涉及重組現有的州和地方稅收優惠，而非全新的支出。

Farlow引用他的家鄉密西西比州麥迪遜為社區受益的例子，Amazon正在那裡建設一個大型資料中心。他表示，仍然住在那裡的朋友反映當地有新的學校投資、改善的道路、大量支援性企業湧入，以及地方和州稅收的補充。

併購展望與行業整合

Farlow將當前所有市場動態——運力退出、成本上升、監管執法和訴訟——描述為推動行業結構更加整合的萬有引力。雖然高利率和借貸成本構成短期逆風，但投資於運輸基礎設施的私募股權基金預計到2027年交易活動將顯著增加。

RSM預計下半年GDP增長約2.5%，2027年對工業和貨運市場的環境預計將比2026年更為有利。

來源：FreightWaves