這只是一份報告，內容圍繞一位未具名高管的說法，但TD Cowen針對Montgomery判決後仲介保險前景所提出的展望，卻令人警醒。

在由常務董事Jason Seidl領導、根據與一位未具名「貨運保險代理機構高管」電話會議所撰寫的TD Cowen運輸團隊報告中，該公司表示，迄今為止所聽到關於Montgomery判決後續效應導致仲介保險保費即將上漲的資訊，已足以讓「我們在電話會議中聽到的評論，使我們對仲介商維持負面看法」。

TD Cowen表示，該負面展望涵蓋三家公司：RXO（NYSE: RXO）、C.H. Robinson（NASDAQ: CHRW）與Landstar（NASDAQ: LSTR）。

5月作出的Montgomery判決，取消了先前多項法院判決依據《聯邦航空管理局授權法》（F4A）所賦予仲介商的責任與過失保護。該法為1994年制定，長期以來被解讀為可排除大多數州層級針對仲介商就其安排的貨運承運人行為提出的索賠。此判決將針對仲介商的過失索賠重新帶回州法院，重新掀起了當承運商發生車禍時仲介商應承擔多少財務責任的問題——而這個問題直接落在為該風險定價與承保的保險市場上。

保費翻了三倍

TD Cowen表示，一家未具名的「前十大」貨運仲介商，其責任保險在最近續保時保費翻了三倍。

TD Cowen整體表示：「我們估計，大型仲介商目前面臨（約）15%左右與20%多的費率（增幅）……這意味著實質的保費通膨。」

TD Cowen的客座評論人士表示，保險保費可能出現「大幅通膨」。

仲介商也無法輕易轉向競爭對手尋求更便宜的報價。TD Cowen表示：「目前僅有約10家承保仲介汽車責任險的承保商，且數量可能隨時間減少」，未來可能降至八家。

報告指出，這十家保險公司的陣容已經縮減：「退出已經開始，最近就觀察到兩家。」

關於最近一次保費上漲的具體情況，TD Cowen表示：「該代理人承保的一家大型仲介商，其超出1,500萬美元主保險層的超額保險層保費，從300萬美元增至1,000萬美元。」

重大判決後的震盪起伏

Seidl表示，無論是Montgomery最高法院判決，還是Lipe訴Lupus Superior案中C.H. Robinson遭判6億美元天價賠償，關於「主保險層」之外何謂可接受承保水準的問題，在過去短短三到四個月內使保險市場陷入波動。

Seidl受訪的保險高管表示，5月14日出爐的Montgomery判決後，「一切都失控了」。但在第一波飆漲後保險費率回落，不料局勢再度生變：「接著在Lipe案（該案於7月下旬作出天價判決）之後，一切又開始亂成一團。」

Seidl在接受FreightWaves採訪時表示，在該保險高管看來，這種波動「明確顯示保險公司對所承擔的責任金額仍感到不安，因為他們自己也還在評估，而且情勢發展迅速。所以續保時機很重要。」

也沒有人急著補上退出保險公司的空缺。報告表示：「對這一群承運商的再保意願也已下降，最近已出現一些退出。」「承保商仍處於定價的早期階段，隨著他們分析損失率與風險，未來可能還會有更多通膨。」

仲介市場規模將縮小？

這位客座高管也呼應了一種日益高漲的看法：Montgomery判決以及隨之而來的更高保險與審查成本，將共同減少市場上營運的第三方物流（3PL）數量。

TD Cowen報告表示：「我們的座談人士認為，隨著時間推移，我們應預期貨運仲介業將出現整併。」「業內約有2.2萬家仲介商，前100大掌控84%；較小的承運商未來幾年可能面臨難以為繼的保險逆風。」

根據TD Cowen，這位保險高管表示，託運人將更仔細審視其承運商或聘用承運商的仲介商——儘管近期將託運人拖入過失訴訟的嘗試並未成功。

TD Cowen報告指出，最終結果是「小型仲介商將面臨託運客戶更嚴格的審視，衝擊其營收，而保險逆風（以及無法再偷工減料）將壓縮利潤率」。

C.H. Robinson與RXO較為令人安心

TD Cowen報告略帶末日色彩的論調，以及其保險業客座評論人士的說法，與C.H. Robinson執行長David Bozeman在德意志銀行近期舉辦的投資人會議上的發言形成強烈對比。

根據其發言紀錄，Bozeman表示，保險「以毛營收計算，對我們而言是一個非常不重大的數字」。

Bozeman表示，這並不代表公司預期保險成本維持不變。「我們不認為這波通膨會使其在未來成為對我們重大的數字，」Bozeman說。「無論通膨是多少，我們都會予以抵銷，並繼續交出我們一直以來的成果。」

更廣泛而言，Bozeman表示，仲介商面臨的較高成本最終將融入大環境。

他說：「歸根結柢，該成本將成為貨運費率環境的一部分。它將成為我們報價的每一票貨的一部分，成為託運人成本的一部分，並轉嫁給消費者。因此，我們不認為會出現更高保險成本只是我們百分之百自行吸收的情況。歸根結柢，就像所有其他通膨一樣，最終由消費者買單。」

大型3PL在爭取低於小型競爭對手的保險費率調升方面的優勢，也由RXO首席策略長Jared Weisfeld在德意志銀行會議上提及。

談到可能的費率調升，他表示：「鑑於過去幾年因為……（RXO的）安全紀錄、流程與合規，我們在過去幾年顯著跑贏同業，我們預期進入2027年後將再次跑贏。」

在誰將承擔最終成本的問題上，Weisfeld呼應了Bozeman的看法。他說：「成本將轉嫁給託運人，最終轉嫁給終端消費者；歸根結柢，如果經營成本上升，我們仍需賺取合理的利潤率。」

Seidl在受訪時表示，對於想增加承保範圍、先吸收成本再轉嫁出去的仲介商來說，可能沒那麼容易。

Seidl說：「現在許多仲介商都想超過5,000萬美元，因為除了真正大型的仲介商外，投保超過1億美元的並不多。我認為他們有些人會想這麼做，但他們會發現那種保險貴得不得了。」

對仲介商而言，未來數月的實際問題在於其保單何時到期續保——鑑於Seidl指出在波動市場中時機至關重要——以及更高的承保成本能多快反映在向託運人報出的貨運費率中。這種成本轉嫁是Bozeman與Weisfeld都預期的，但TD Cowen的發現顯示，這一過程可能既不迅速，也不會在全行業一致發生。

來源：FreightWaves