惠譽評級週三表示，日圓進一步升值可能取決於日本央行調升利率，此觀點挑戰了市場普遍認為日圓走強主要由聯準會與日本央行之間政策分歧縮小所推動的假設。

該評級機構指出，日圓近期的疲軟似乎並非主要受到美日貨幣政策相對立場的驅動，這一觀點質疑了將日圓走勢與聯準會利率預期變化緊密聯繫起來的傳統論述。相反地，惠譽的評估認為，其他結構性或資金流動因素可能在日圓走勢中發揮更大的作用。

日本央行於2024年3月結束了為期八年的負利率政策，並於7月再次升息，這是日本十多年來邁向貨幣政策正常化最重大的步驟。然而，日圓走勢依然波動劇烈，在數十年低點與急劇反彈之間擺盪，包括8月的一次快速升值事件，引發了全球套利交易的平倉潮。惠譽的分析認為，即使是這些波動，也可能反映了多數模型所強調的單純美日利差以外的因素。

惠譽的評論為日益形成的共識——即日圓走強主要取決於美日利差縮小——增添了警示意味。該機構的論述暗示，市場可能高估了在沒有日本央行具體行動的情況下，日圓能進一步升值的空間。如果日圓疲軟並非主要由相對貨幣政策立場所驅動，那麼結構性或資金流動因素——例如日本持續的貿易逆差、海外投資資金匯回模式，或機構投資者的避險行為——可能正在限制日圓的上行空間，即使聯準會的利率預期正在轉變。

此評估可能為目前流傳的一些較為看多日圓的預測降溫，並將更多注意力轉向日本央行的實際政策決定，而非僅僅關注美國利率走向，將其視為貨幣交易者需監控的關鍵變數。日本央行總裁植田和男已釋出訊號，表示若經濟和通膨走勢符合央行預期，進一步升息是可能的，但時間點和步調仍不確定。惠譽認為，若無日本央行的具體升息行動，無論美國政策如何演變，日圓可能難以維持有意義的進一步漲幅。

另見：美銀在干預後將年底美元兌日圓預測下調至149。