日本執政自民黨一名資深議員建議，動用日本銀行（BOJ）龐大的交易所交易基金（ETF）持倉，作為協助為首相高市早苗計劃中的食品銷售稅下調籌資的一種可能方式，這項提議可能使央行資產負債表成為日本持續進行的財政辯論核心。

日本政府於週三批准了高市早苗的旗艦政策，將食品項目的銷售稅從 8% 下調至 1%，為期兩年。儘管日本財政已相當吃緊，該計劃仍持續推進——日本的政府債務負擔在已開發經濟體中最重，總債務已超過 GDP 的 250%。高市早苗已承諾，不依賴新增舉債來彌補由此產生的收入缺口；該缺口估計每年約 5 兆日圓，約合 317.1 億美元。她的政府表示，將尋找非稅收收入來源來填補這一缺口。

自民黨稅制小組資深議員山際大志郎在週二播出的網路節目中表示，出售部分 BOJ 的 ETF 持倉所得或許是值得考慮的選項之一。央行目前持有約 37 兆日圓的 ETF，這些部位是長達 13 年買入累積而成，最初於 2013 年在時任總裁黑田東彥（Haruhiko Kuroda）任內啟動，作為其激進寬鬆政策的一部分，旨在長期停滯期間為日本經濟注入通膨動能。

山際指出，若按 BOJ 目前的出售速度，要完全退出這些持倉大約需要一個世紀。由於股價目前處於高位，他認為加快出售速度未必會造成衝擊。

「按照 BOJ 目前的計劃，要賣完所有 ETF 持倉需要一個世紀。現在股價這麼高，考慮加快出售速度也不會有什麼損害，」山際表示。

根據去年 9 月建立的框架，BOJ 目前每年出售約 3300 億日圓的 ETF 持倉，這是其逐步拆解龐大刺激方案遺留部分的更廣泛努力之一。央行表示，之所以刻意選擇緩慢、循序漸進的節奏，是為了在消化超過十年的資產購買所累積的大量持倉時，不擾亂股票市場。

若 BOJ ETF 出售速度超過當前步伐，可能對日本股市形成新的供給壓力，尤其是當市場將更快的退出解讀為央行準備偏離其審慎、友善市場的立場時。該提議也觸及日本傳統上相當敏感的財政政策與央行決策之間的界線；在日本，BOJ 的運作獨立性有時會受到政治壓力的考驗。鑑於 BOJ 明確表示希望避免擾亂股價，任何要求加快出售的政治推動都可能受到股市投資者密切關注，以觀察其立場是否出現變化。

圍繞高市早苗減稅計劃的更廣泛籌資辯論，也讓日本的財政狀況持續受到關注。她不願以新增舉債來籌措資金的立場，若替代資金來源不足，可能對日本國債市場情緒產生影響。

山際的言論顯示，隨著日本政府尋找在不增加國債負擔的前提下為減稅籌資的方法，BOJ 的 ETF 持倉可能愈來愈受到政治關注；未來數月，央行的資產退出策略也可能因此面臨更嚴格的檢視。

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