紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯今日再度強調通膨背景的艱難，警告聯準會在努力將通膨持續拉回2%目標之際，無法忽視持續性的供給衝擊。由於他身為紐約聯準銀行總裁，在制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）擁有永久投票權，其言論更具分量。

威廉斯表示，勞動市場目前並非通膨壓力的來源——考量聯準會兼負極大就業與物價穩定的雙重職責，這是一項值得注意的評估——他並主張，關稅本身通常不會產生持續性通膨。他認為，更大的隱憂在於重複出現的供給衝擊不斷推高物價，使通膨回到目標的難度越來越大。

這些言論呼應了他近期評論中一再出現的主題。過去一年來，威廉斯指出關稅、高漲的能源與大宗商品價格，以及與中東衝突相關的供應鏈中斷，是通膨高於目標的主要驅動因素。他也點出，AI投資熱潮帶動部分商品與電力需求增強，是需求暫時超前供給的另一個領域。

關鍵區別在於一次性漲價與持續性通膨問題之間的差異。關稅或油價衝擊可能推升物價水準，卻未必引發持續的通膨螺旋。即便如此，聯準會仍須確保這些衝擊不會透過更廣泛的定價行為或通膨預期的變化而根深蒂固。

自2025年以來，美國經濟遭受的是一連串供給端衝擊，而非單一孤立事件。關稅推高了進口商品價格，中東衝突則引發另一波能源與大宗商品價格壓力。威廉斯先前曾指出，這些效應已使聯準會朝2%通膨目標的進展陷入停滯——該目標是FOMC於2012年正式採納，並透過商務部的個人消費支出物價指數來追蹤。

利率無法直接增產石油、取消關稅或修復中斷的供應鏈。他表示，貨幣政策所能做的，是透過維持足夠緊縮的政策立場，防止這些衝擊演變成更廣泛且持久的通膨過程。

他強調，並非每次供給衝擊都應觸發立即升息。聯準會需要評估的是，這些衝擊會自行消退，還是持續得足以阻礙通膨回落至2%。

展望後市，市場將持續關注美國與伊朗的局勢發展。若取得突破，油價將走低，通膨疑慮可望緩解；反之，若僵局持續延長，原油價格將獲得支撐，迫使聯準會維持鷹派立場。