美國公債殖利率急速攀升，引起國會山莊的憂慮，近月來的陡峭漲勢令美國債務前景更加黯淡。

10年期公債殖利率週五飆升至5.23%，創2007年以來最高水準，較伊朗戰爭爆發前高出逾一個百分點。與此同時，30年期殖利率達到5.49%，為2004年以來首見。

多股力量正推動這波漲勢：中東衝突推升油價、AI超大規模業者每年花費數千億美元、經濟運行過熱，以及如今高達40兆美元的國債。殖利率已遠遠超出國會預算辦公室（CBO）這個國會無黨派預算分析機構的長期展望。在其於2月發布的最新預測中，CBO預估10年期殖利率今年為4.1%、2027年為4.2%、2028年至2031年為4.3%、2032年至2036年為4.4%。這些預測如今看來已然過時，而預測與市場現實之間的差距，已成為政府借貸成本超出官方預期速度的持續衡量指標。

殖利率除了為其他借貸成本（從房貸、車貸到企業債務）定下基調之外，也決定了財政部須為國債支付的利息金額——隨著利率攀升，這個數字可能加速增加。年度利息支出已達1兆美元，而預算赤字今年正朝2兆美元邁進，且看不到任何政治意願加以遏制。

殖利率的突然飆升，促使參議院預算委員會少數黨首席議員、參議員Jeff Merkley要求CBO提供最新數據。CBO局長Phillip Swagel在回覆該參議員的信函中，檢視了一個情境——一項假設性演算而非預測——即利率上升至較基準高出1個百分點的水準。

在納入總體經濟效應之前，CBO估計，到2056年，剔除利息淨支出的基本赤字將較基準情境擴大0.4個百分點。然而，總赤字將擴大4.9個百分點，顯示利息支出將成為多大的額外負擔。總赤字將膨脹至GDP的14%，高於本財政年度預期的5.8%，以及1976年至2025年3.8%的平均水準。

與此同時，在利率上升1個百分點情境下，公眾持有債務到2056年將暴增至GDP的222%。這高於今日的GDP的101%，也比CBO目前對2056年的基準預測高出47個百分點。

CBO表示，隨著債務飆升，美國經濟將放緩，無法跟上借貸的速度，因為資金被導向公債而非更具生產力的用途。GDP成長將較基準低0.1個百分點，令美國得以靠成長擺脫債務的希望受挫。財政部長Scott Bessent曾表示，若成長達到3%，這是可能的。

CBO並指出，在考量對整體經濟的影響後，此情境下的數據將更為惡化。Swagel補充：「由此導致的債務佔GDP比重上升，會進一步推高公債殖利率。因此，總體經濟效應會將利率推高至情境中最初設定的升幅之上。」

作為對照，CBO提出了另一個雖屬幻想的情境：債務佔GDP比重維持在目前101%的水準不變。在這個財政審慎與節制的烏托邦中，到2056年，基本赤字將較CBO基準減少2個百分點，總赤字減少5.6個百分點，公眾持有債務減少74個百分點。而儘管GDP成長僅較CBO基準高0.05個百分點，這尚未計入額外的總體經濟外溢效應。

Swagel寫道：「GDP成長加快會鼓勵更多投資，增加勞工可運用的資本。更高的資本存量會提高勞動的邊際產出，鼓勵更多勞動投入，進而帶來進一步的GDP成長。」

本文原刊載於 Fortune.com。