Avi Gilburt在GoldSeek撰文指出，美國聯準會及其他監管機構近期發布的多份報告，已點出銀行體系存在重大風險，這些警告往往與銀行執行長及大型銀行分析師的說法形成鮮明對比。

Gilburt認為，當前的銀行環境比2007年更加危險。他引用了多項警告，包括與商業地產再融資壁壘相關的潛在存款擠兌風險、學貸偏高的違約率，以及信用卡與汽車貸款領域日益加劇的壓力。

他寫道，FDIC近期發布的風險報告揭示了若干值得進一步關注的發現。本文聚焦於該報告中有關非銀行金融機構（Non-Depository Financial Institutions，簡稱NDFI）的討論，這類機構通常被稱為影子銀行。此類別涵蓋一系列在傳統銀行監管框架之外運作的放貸機構，包括私募信貸基金、金融科技放貸平台、抵押貸款公司及商業發展公司。近年來，隨著機構投資者尋求比傳統固定收益更高的收益替代方案，私募信貸市場尤其快速擴張，加深了受監管銀行與監管較少實體之間的相互關聯。

根據FDIC報告，銀行對NDFI的放貸已成為自全球金融危機以來增長最快的貸款類別，且銀行業持續增加對非銀行機構的曝險。2025年，此類貸款同比增長35%。Gilburt亦引用聖路易斯聯邦儲備銀行的數據指出，自2012年以來，對影子銀行的貸款年均增長率達26%。他表示，歷史經驗顯示，如此快速的增長往往發生在危機爆發之前。

此一曝險也高度集中於最大型銀行。截至2025年底，資產規模超過1000億美元的銀行持有此一貸款組合的86%。其中十家銀行持有約66%的影子銀行貸款。這種集中度意味著，即使是少數大型非銀行借款人出現困境，也可能對向其提供信貸額度與倉儲融資的機構產生不成比例的影響。

FDIC明確指出了與此類活動相關的風險。在經濟下行時，影子放貸機構可能需要出售資產，這將對資產價值構成下行壓力。進而，這可能影響被作為抵押品質押或由其他影子放貸機構及銀行持有的資產估值。

報告還指出，依賴較不穩定資金來源的NDFI，可能因銀行融資額度下質押抵押品的追繳保證金要求而面臨重大流動性壓力。若NDFI集體動用銀行提供的信貸額度以維持營運，此類壓力可能增加銀行的流動性需求。同時，個別NDFI借款人可能會失去融資管道。

Gilburt表示，對影子銀行放貸的快速增長很可能由獲利能力所驅動。他寫道，由於影子銀行業務受到的監管較為有限，銀行在撥放此類貸款時配置相對較少的資本，即可獲得具吸引力的回報。他補充，監管機構已多次警告，影子銀行業務構成全球金融穩定的關鍵風險。美國金融穩定監督委員會（Financial Stability Oversight Council）也已將非銀行金融機構列為優先監測領域，反映出美國及國際監管機構對該行業增長及其與傳統銀行體系之間聯繫的廣泛擔憂。

他還認為，2025至2026年間美國銀行業的大幅放鬆監管釋放出大量資本，其中很大一部分似乎流向了影子銀行。他以這些貸款35%的同比增長率為佐證，並指出《Forbes》近期公布了一份詳盡的放鬆監管措施清單。

Gilburt認為，銀行對影子放貸機構放貸的快速擴張，已在金融體系中形成了一個龐大且日益集中的風險來源。雖然這些曝險在正常條件下看似有利可圖，但他表示，一旦經濟下行，可能會放大銀行與非銀行機構之間的流動性壓力、抵押品損失及資金壓力。隨著監管日益寬鬆，他主張此風險值得更密切的關注。

更廣泛的銀行資產負債表隱患

Gilburt表示，大型銀行目前面臨的重大資產負債表問題比小型銀行更多，此議題他在先前的文章中已有探討。他將當前環境與2008年全球金融危機進行對比，指出當年僅一個重大問題引發了那場危機，而如今大型銀行的資產負債表上存在多個重大風險因子。

根據Gilburt的說法，這些風險因子包括商業地產問題、消費者債務風險上升（已接近2007年的水準）、長期證券出現帳面虧損、場外衍生品、高風險影子銀行業務曝險，以及商業與工業貸款（C&I lending）違約風險升高。基於這些因素，他表示當前銀行環境所呈現的風險已超過2008年全球金融危機時期。

Gilburt表示，他向客戶推薦的銀行幾乎全數為社區銀行，這些銀行並不存在他過去數年來所指出的問題。他補充道，並非所有社區銀行都是優質的，許多小型社區銀行甚至比大型銀行更為脆弱。他表示，研究發現部分社區銀行採用保守的經營模式，被他視為穩健且安全。

他還表示，已在公開文章中審查了許多大型銀行，而分析結果對美國大型銀行的前景並不樂觀。他以紐約社區銀行（New York Community Bank）為例，暗示銀行業的問題尚未完全解決。他還表示，先前已在公開文章中找出了矽谷銀行（Silicon Valley Bank）倒閉的確切原因，並認為這些問題至今仍未得到解決。

Gilburt總結道，存款人應審視持有其資金的銀行，評估這些機構的財務是否穩健。他表示，未來數年對FDIC的依賴可能不如部分存款人所認為的那般審慎，並援引其先前的文章，討論銀行業推動轉向「內部紓困」（bail-in）機制的意圖。

作者

Avi Gilburt是一位艾略特波浪理論分析師，也是ElliottWaveTrader.net的創辦人。該平台為一個即時交易室，提供他對S&P 500、貴金屬、石油及美元的分析，並有一支分析師團隊涵蓋其他市場。