以太坊、XRP 和 Solana 當日全數走跌，主要代幣相對於比特幣錄得「超額跌幅」。分析師表示，這波跌勢主要是由宏觀經濟壓力所致，同時也是山寨幣近幾個月累積的「強勢與動能」之後的自然回落。

過去 24 小時內，加密貨幣總市值下跌 2.5% 至 2.8 兆美元。以太坊下跌 5.5%，市值降至 2,890 億美元；XRP 下跌 5.1%，至 824 億美元；Solana 下跌 3.8%，至 606 億美元。與此同時，行業龍頭比特幣當日下滑 3.1%，本週下跌 2.6%，市值為 1.6 兆美元——跌幅相對溫和，使主要山寨幣全面跑輸大盤。

宏觀壓力成焦點

此次下跌發生在消費者物價指數公布之後，該通膨指標是市場研判聯準會政策走向最受關注的依據，9 月年增 3.7%，如 Decrypt 報導於週三所述。這份通膨數據推高了聯準會可能於 10 月升息的預期，Myriad 預測者認為升息機率為 28%。（免責聲明：Myriad 是由 Decrypt 母公司 Dastan 營運的預測市場。）

期權交易平台 Derive.xyz 創辦人 Nick Forster 在分享給 Decrypt 的報告中表示，該數據使交易員轉入「防禦模式」，平台上的「避險活動」翻倍，巨鯨也縮減了春季建立的樂觀押注。此處的避險，指的是為抵銷潛在虧損而非押注進一步上漲所做的倉位布局。

「這種從長期看漲押注的即時撤離，加上激進的短期避險，顯示出劇烈的制度轉變，」他表示，「隨著利率路徑再度變得不明朗，機構參與者正迅速重新評估其宏觀風險曝險。」

CoinShares 高級研究員 Luke Nolan 表示，當市場出現這類反應時，山寨幣受到的衝擊最大。「似乎高 beta 資產受到的打擊更重，股市也類似，近幾個交易日高漲的股票錄得超額跌幅，」Nolan 告訴。「山寨幣通常對金融環境更為敏感，緊縮會影響流動性擴張的前提。」高 beta 資產是指波動幅度往往大於整體市場的資產，這也解釋了為何主要山寨幣的單日跌幅超過比特幣。

Nolan 也指出，美元觸及近 18 個月高點，對整個加密市場構成下行壓力。他表示，從中期來看，加密貨幣往往與美元指數（DXY）呈負相關。Nolan 解釋，這部分是因為加密貨幣以美元計價，但美元走強也會導致流動性緊縮和風險偏好下降。

強勁行情後的回落

Bitwise Europe 高級研究員 Max Shannon 告訴 Decrypt，這波跌勢也是山寨幣近幾個月「強勢與動能」之後的自然回落。他表示，自 10 月初以來，以太坊以外的山寨幣期貨未平倉合約（衡量未結算期貨合約總價值的指標）已減少 80 億美元，顯示交易員在如此強勁的行情後「收起了籌碼」，屬於自然反應。

他補充說，這種模式也體現在以太坊上。ETH 連續三個月跑贏比特幣，是 2021 年 3 月以來首次，投資人此後一直在獲利了結。他表示，以太坊 ETF 曾連續 11 個交易日淨流出，總額達 7.828 億美元，週二短暫流入後，資金再度外流，據 CoinGlass 數據，淨流出 1.295 億美元。淨流出意味著期間自基金撤出的資金超過新流入的資金。

「這波價格走勢更像是表現良好的山寨幣的整理期，」Shannon 告訴 Decrypt。「山寨幣在艱困時期通常與 BTC 呈現高相關性，而在較好的市場環境中相關性較低，尤其是在個別催化劑主導時。因此，短期內這些山寨幣有可能與 BTC 同步走勢，只是波動更為敏感。」

展望繫於利率預期

Nolan 表示，要讓價格回升，他希望看到 10 月升息的預期下降。目前他難以判斷山寨幣的底部，因為他認為兩個方向的走勢都有合理論據。

「我可以想像比特幣失守支撐、山寨幣可能繼續失血的情況，」Nolan 告訴 Decrypt。「但相反的情況也可能成立：這可能只是短期修正，市場可能很快回到良好狀態；如果比特幣能重新穩站 80k 之上，我完全可以看出山寨幣出現大幅上漲。」