重點摘要

• D.A. Davidson 將 Duolingo（DUOL）評級由「中性」上調至「買入」，並將目標價由 130 美元調升至 160 美元。
• DUOL 週二上漲約 7%，來到約 135.16 美元，同期大盤走跌。
• 該分析師預期日活躍用戶（DAU）成長將加速，預測第三季 DAU 年增 24%。
• Duolingo 股價過去 12 個月下跌 60%，較 2025 年 5 月的歷史高點回落 75%。
• D.A. Davidson 認為，市場低估了該公司在產品、行銷與變現方面的努力。

Duolingo（DUOL）股價週二上漲約 7%，此前 D.A. Davidson 分析師 Wyatt Swanson 將該股評級由「中性」上調至「買入」，並設定 160 美元的新目標價。

Duolingo 總部位於匹茲堡，以遊戲化、連勝（streak）機制的 App 起家，透過小單元課程教授語言，其後將課程版圖擴及數學與音樂。該公司採用免費增值（freemium）模式——提供含廣告的免費課程，並搭配付費訂閱方案——這使得用戶留存率與每位用戶的變現效率，成為 D.A. Davidson 此番判斷的核心變數。

修正後的目標價由先前的 130 美元調升，較週一收盤價隱含約 23% 的上漲空間。DUOL 週二盤中報 135.16 美元，而當天大盤走低——標普 500 指數下滑 0.6%，那斯達克綜合指數下跌 1.3%。該股相對主要指數的強勢表現，凸顯市場對此次評級調整的反應。

這波上漲出現在該股歷經一段艱難時期之後。DUOL 2026 年迄今下跌 23%，過去 12 個月累計下跌 60%。股價目前較 2025 年 5 月 14 日創下的 540.68 美元歷史收盤高點低 75%。這波下行壓力很大程度源自投資人擔心 AI 工具可能侵蝕 Duolingo 的核心語言學習業務。Duolingo 本身也已在自家產品中導入 AI：其最高價位的訂閱方案 Duolingo Max 即包含 AI 對話練習功能。

D.A. Davidson 的觀點轉變

Swanson 的升評基於以下觀點：Duolingo 在產品、行銷與變現引擎方面的基礎工作正被市場忽視。

「Duolingo is nearing a turning point,」Swanson 在報告中寫道。

該分析師指出，日活躍用戶是後續值得關注的關鍵指標——這是 Duolingo 每季隨財務結果一同公布的代表性參與度數據。根據 Swanson 的說法，6 月是 DAU 成長的轉折點，而該公司截至 8 月 15 日的數據顯示，第三季 DAU 將年增 24%。

D.A. Davidson 也預期這股強勁動能將延續至 7 月與 8 月，Duolingo 留住了過去可能會流失出平台的用戶。換言之，先前可能放棄該 App 的用戶，如今保持活躍的時間更長。

變現能力成為焦點

除了用戶成長外，該公司也看到 Duolingo 將成長轉化為營收的方式出現正向動能。延長免費試用期、新的訂閱方案層級，以及更新的廣告配置，都被 Swanson 點名為投資人低估的要素。

Swanson 也坦承這項判斷蘊含風險。他指出，即使該公司對營收重新加速的預估過於樂觀，下行風險仍然有限，因為市場對未來數年的共識預估並不苛刻，且該股目前的估值倍數並未偏高。

「If we are over-optimistic on the top line reacceleration, we view less downside risk given out-year consensus estimates aren't demanding and Duolingo isn't currently trading at an inflated multiple,」他寫道。

此次升評之際，Duolingo 一直將重心聚焦於改善核心教育課程並擴大日活躍用戶基礎。D.A. Davidson 截至 8 月 15 日的數據顯示，這些努力已開始反映在數字上。下一個公開檢驗點將是 Duolingo 公布第三季財報之時，屆時該公司自行公布的 DAU 數據將顯示 Swanson 數據所指向的加速是否貫穿整個季度。