Karen Carter於7月1日正式接任陶氏化學（Dow Inc.）CEO，踏入這家正經歷財務虧損、全面企業重組、數千人裁員以及數家歐洲工廠關閉的公司最高職位。在三十多年前以實習生身分加入陶氏化學後，Carter如今正帶領這家近130年歷史的製造商——也是美洲最大的化學品公司及全球最大之一——度過關鍵的轉型期。

Carter對自己所承接的挑戰並非全然陌生。她曾參與設計和實施陶氏化學的「轉型超越」（transform to outperform）策略，該策略於1月宣布。

「有句話說，被你所祈求和期盼的事物所帶來的壓力，其實是一種祝福，」Carter告訴《Fortune》。「能在這樣的變革時期領導這家公司，真的是一種特權和榮幸。」

她的任命標誌著一個里程碑：Carter是該公司歷史上首位女性兼首位非裔CEO——這在一個高層領導歷來缺乏多元性的產業中是一項重大突破，尤其是在最大型的上市化學品和石化公司中。

地緣政治動盪中的強勁季度業績

上週，Carter主持了她擔任CEO以來的首份財報，結果令人矚目。受惠於伊朗戰爭和居高不下的油價帶動北美石化利潤率擴大，陶氏化學創下四年來最賺錢的季度。公司報告淨收入為8.02億美元，淨銷售額成長20%。

化學產業是最具週期性的主要產業之一，與建築、汽車、消費包裝和工業製造需求密切相關。這種週期性意味著，像陶氏化學最新季度這樣的波動，既能反映地緣政治衝擊，也能反映基礎營運改善——投資人在評估漲幅能否持續時會權衡這一動態。

「我們已經很久沒有公布這樣的季度了，」Carter表示。「我們預期將繼續處於有點波動的環境中。但我們仍然致力於我們所說要做的事情，也就是執行我們的自助措施，並根據市場基本面最大化第三季的表現。」

儘管業績強勁，陶氏化學的股價仍小幅下跌，反映出公司對未來前景的謹慎指引。Carter將保守展望歸因於中東局勢的持續不確定性以及由此引發的全球供應鏈中斷。她表示有信心陶氏化學能超越其指引，讓股東和客戶都受益。

美洲的地理優勢

現年55歲、來自堪薩斯州威奇托的Carter面臨複雜的全球局勢。以荷莫茲海峽為中心的石油和天然氣緊張局勢正在擾亂石化供應鏈，對塑膠包裝、建築材料、資料中心元件和製藥原料產生連鎖影響。

負面方面：陶氏化學在沙烏地阿拉伯的合資工廠仍處於停產狀態，公司正在關閉英國和德國不具經濟競爭力的設施。

然而，陶氏化學約60%的製造版圖位於美洲，那裡的工廠正在獲得大幅提高的利潤率。這一優勢源於原料經濟學——一種可追溯至2000年代中期頁岩氣革命的結構性轉變，將北美從高成本化學品生產地轉變為全球成本最低的地區之一。大多數亞洲和歐洲化工廠依賴以原油為基礎的石腦油，其價格已大幅飆升。相比之下，北美工廠使用國內頁岩天然氣層生產的廉價且豐富的乙烷和丙烷。

「我們的版圖在乙烯和聚乙烯方面具有優勢，因為它以乙烷為基礎，而乙烷的價格一直保持相當穩定，」Carter說，她指的是全球使用最廣泛的塑膠。「對於我們大部分的產品組合，我們繼續朝著更高價值和更高成長的應用方向發展，例如資料中心。」

陶氏化學近期的成長大部分集中在北美，從休士頓南部的德州自由港，一直延伸到目前正在亞伯達省Fort Saskatchewan建設中的75億美元淨零石化項目。該亞伯達項目使陶氏化學成為日益壯大的一群化學品生產商之一，他們正投資低碳產能，因為圍繞工業排放的監管和投資人壓力日益加大。

扭轉計畫加速推進

除了有利的利潤率外，Carter將快速的財務改善歸功於陶氏化學的內部扭轉計畫。該轉型正在按計畫進行，儘管利潤恢復速度快於預期。

陶氏化學和整個化學產業近年來經歷了長期低迷，可能已在2025年觸底，此前全球基礎化學品和塑膠產能過剩。陶氏化學去年公布約15億美元的年度虧損，並以4.45億美元的季度淨虧損開啟2026年。

作為回應，陶氏化學承諾裁減4,500個職位——目前已完成55%——同時進行更廣泛的成本削減、效率提升和部分工廠關閉，同時繼續在加拿大等成長領域進行策略性投資。

「有一些事情是我們必須改變的，」Carter表示。「我們必須更加靈活；我們必須更有韌性；我們在前行時需要更加精簡。這就是為什麼轉型工作如此重要。這不僅僅是削減成本。它是三分之二的生产力和三分之一的成長。從根本上說，這項工作是讓公司在未來更具競爭力。」

「裁員肯定是其中的一部分，但關鍵是在改變員工之前先改變工作方式，」她補充道。

前CEO Jim Fitterling卸任執行長一職，但留任執行董事長，並提拔Carter接任其職位。

資料中心與製藥領域的成長

作為更精簡營運模式的一部分，陶氏化學正在增加對AI和自動化的依賴。公司還正在擴展至蓬勃發展的AI資料中心市場。Carter表示，5月時陶氏化學推出了Dow Coolant Care Network，旨在利用DowFrost熱管理產品及相關技術，協助資料中心維持冷卻和能源效率。

此舉反映了更廣泛的產業趨勢，大宗化學品生產商正在進軍特殊性和高利潤率領域，以降低對原材料價格週期的脆弱性。

在製藥方面，陶氏化學正在利用另一個重大經濟趨勢：GLP-1體重管理藥物的激增。公司受益於下游需求的增加，因為GLP-1的使用推高了瀉藥的消費量。陶氏化學製造關鍵的瀉藥成分，這些成分正顯示出顯著的成長。

「其中一個副作用——也許你不想把這個寫進文章裡——需要一些使用GLP-1的人使用MiraLAX作為例子，」Carter笑著說，表明她對該領域持續成長的樂觀態度。

核心業務與全球需求

然而，最大的利潤仍然來自陶氏化學的核心業務：塑膠、包裝和利潤率擴張。雖然較高的塑膠成本可能對通膨有輕微貢獻，包括在食品雜貨價格方面，但Carter表示全球需求仍然保持韌性。

「想想食品包裝，它不到總成本的10%。所以很難判斷那包餅乾是否會貴很多。這不像汽油那樣是一比一的關係，」Carter表示。「需求相對穩定。即使經濟不是很好，人們可能從品牌標籤轉向自有品牌標籤，但我們兩者都賣。」

Carter指出，先前的產業預測顯示化學產業低迷將持續到2026年，全球塑膠過剩問題要到2030年才能完全解決。然而，歐洲和亞洲的虧損工廠正在比預期更快地關閉，計畫中的中東擴產可能面臨延遲和長期停產。因此，潛在的上行空間正在比當前利潤飆升本身所暗示的更快地實現。

回顧前路，Carter保持樂觀：「我對這家公司未來的可能性感到非常興奮。」