本週稍早，市場因又一次烏克蘭對俄羅斯煉油廠的攻擊，以及胡塞武裝對沙烏地阿拉伯煉油設施的打擊，而推升柴油價格。全球燃料供應本已失衡，隨著需求高峰季逼近，農作物收割活動與冬季取暖備貨通常會推高消費，更多煉油中斷只會使情況惡化。

路透社週一報導，歐洲煉油利差在既已偏高的基礎上再上升 10%，而全球煉油商在中東戰爭以及烏克蘭無人機攻擊俄羅斯煉油網路所造成的供應收緊下，獲利攀至歷史新高。

報告稱，在美國，柴油期貨週一錄得自 7 月以來最大單日漲幅，上漲 7.4% 至每加侖 $4.19。AAA 數據顯示，週二柴油平均零售價格為每加侖 $5.32，較一個月前的 $4.88 及一年前的 $3.71 均明顯上升。

柴油常被形容為經濟的「工作馬」。它支撐貨運運輸、農業與冬季供暖。美國約 70% 的貨運噸位由卡車運送，使柴油幾乎成為貨物流通的普遍投入成本。若價格長期維持高位，增加的成本通常會轉嫁給消費者，進一步推升更廣泛的通膨壓力。

Kpler 負責煉油供應與建模的首席分析師 Sumit Ritolia 本週對《華爾街日報》表示：「煉油利差仍然維持高位，因為每增加一桶成品油的價值，已明顯高於每增加一桶原油的價值。」

事實上，今年煉油利差正不斷刷新紀錄。《華爾街日報》指出，作為煉油利差基準的 3-2-1 crack spread 已升至每桶逾 $70，而通常水準低於每桶 $20。

此外，煉油廠為彌補中東與俄羅斯供應流失，正以高於常態的利用率運行，但產量提升空間仍有限。Ritolia 告訴《華爾街日報》：「煉油廠利用率高於 90% 至 95%，就代表剩餘的營運彈性非常有限。」

Exxon 與 Chevron 近期公布的利用率為 95% 至 97%，而 Shell 報告的利用率則高於 100%。目前煉油廠正逐步進入維修季，這對確保燃料供應安全更為重要，但也會使部分產出暫時減少，並可能進一步推高價格。

世界部分地區也面臨煉油廠短缺。其中之一是歐洲，當地煉油廠多年來持續關閉，原因在於各國政府與歐盟中央推動以交通大規模電氣化為核心的去碳化政策。這項轉型至今尚未完全實現，使碳氫燃料需求仍然可觀，但本土供應卻持續萎縮。因此，歐盟更受全球能源市場影響，進口帳單也隨之擴大。

分析師現在預期，受中東戰爭、俄羅斯對柴油出口的禁令延續至 2027 年，以及供需重新平衡需要時間等因素影響，煉油利差將在年底前持續顯著高於通常水準。即便中東戰爭明天結束——這種情況極不可能——供應也仍需一段時間才能恢復平衡。

中國曾透過削減進口，避免全球原油期貨價格大幅飆升；但在燃料價格方面，市場並不預期中國會扮演相同角色。儘管中國已略為放寬限制，允許煉油商在 8 月出口更多燃料，但出口約束仍然存在。這項暫時性放寬將在本月生效；若煉油商未能為全部配額找到買家，亦可將部分數量延至 9 月。

這不太可能緩解全球燃料吃緊的局面，正如創紀錄的美國出口雖填補了俄羅斯與中東留下的部分缺口，卻仍未能真正紓解供應壓力。與此同時，路透社在報導柴油價格創高時指出，美國柴油庫存已降至 30 年來同期最低。這使得全球最大原油與燃料出口國在進一步增加對能源需求旺盛地區出貨方面，空間相當有限。

更令人擔憂的是，美國能源資訊署本週稍早表示，預期中東部分原油產量可能一路停擺至 2027 年，甚至可能持續到年底。這意味著原油與燃料供應都將長期承壓。

此類情勢可能加速運輸電氣化，但若通膨蔓延至各行各業，包括電動車製造與銷售，更高的燃料成本也可能削弱電動車需求。

Irina Slav 供 Oilprice.com 撰稿

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