CoreWeave（CRWV）已回吐財報公布後的大部分漲幅，即使繳出創紀錄的季度營收，股價仍回落至 91 美元附近。儘管營收再度快速成長，股價仍遠低於先前高點，凸顯投資人以支撐擴張所需成本，重新權衡這檔股票的速度之快。

這波回檔反映出 CoreWeave 成長模式的核心矛盾：人工智慧（AI）基礎設施需求持續攀升，但這門生意需要龐大資本支出，並背負高融資成本。CoreWeave 並將 2026 年資本支出指引上調至 350 億至 390 億美元區間。技術面壓力同步加劇：日線圖顯示可能正在形成頭肩頂形態，若目前支撐失守，64 美元將成為潛在的下檔目標。

成長加速，股價反而下滑

即使營收與在手訂單雙雙創下歷史新高，CRWV 股價仍持續重挫。公司近期財報顯示，在手訂單躍升至超過 1040 億美元，受惠於 OpenAI、Nvidia、Anthropic、Microsoft 與 Meta Platforms 等企業的大量訂單。

在所有 neocloud 業者中，CoreWeave 的客戶組成最為多元。除了大型 AI 公司外，公司將 Jane Street 同時列為投資人與客戶，並服務 Corehere、Mistral AI 與 Decart 等較小型的 AI 實驗室。

第二季營收成長至 25.7 億美元，高於去年同期的 12 億美元。管理層預期這波成長將延續，指引第三季營收為 34.5 億至 36 億美元，調整後營業利益為 2 億至 2.6 億美元。

分析師預期這波擴張在可預見的未來將持續。Yahoo Finance 數據顯示，分析師普遍預期公司年度營收今年將大增 151% 至 129.0 億美元，明年進一步增至 263 億美元。

成長伴隨高昂代價

儘管營收與在手訂單持續成長，CRWV 股價仍下跌，原因有幾項。首先，擴張的代價高昂，年度資本支出預計介於 350 億至 390 億美元之間。

挑戰在於 CoreWeave 的債務負擔持續增加。公司上季結束時總債務超過 270 億美元，進而推升利息費用大幅增加。CoreWeave 預期第三季將支付 8.6 億至 9.4 億美元的利息，較第二季增加 6.4 億美元——這些數字預計在可預見的未來將持續攀升。

與此同時，對 AI 泡沫的疑慮也增添另一層壓力，部分分析師認為這個泡沫終將破滅。曾準確預測全球金融危機（GFC）的麥可・貝瑞（Michael Burry）已放空 CoreWeave 與其他 AI 相關個股。其他投資人也建立類似部位，使該股的放空比例升破 14%。

放空者亦點出 CoreWeave 現金消耗龐大。公司第二季淨損擴大至 6.26 億美元，高於去年同期的 2.9 億美元。折舊是虧損的關鍵來源之一，上季躍升至 13 億美元。

頭肩頂形態使 64 美元受到關注

技術分析為股價再添一層壓力。TradingView 日線圖顯示，CRWV 在重新測試 117.30 美元附近的阻力後回落，該區域與潛在頭肩頂形態的左肩位置吻合，股價隨後回到 90 美元附近區域。

CRWV 也已接近其 61.8% 斐波那契回檔位。若股價持續跌破該區域，將強化偏空的技術結構。

在價格確認跌破頸線之前，頭肩頂仍是未完成的形態——這項區別至關重要，因為若在確認前買方重新取得主導權，該形態可能失敗。圖表顯示下一個較大支撐區位於 64 美元附近。從 91 美元跌至 64 美元，約相當於 30% 的下檔空間。不過，64 美元仍僅是附帶條件的技術目標，而非已確認的預測：CRWV 必須先跌破附近支撐，並完成這個偏空反轉形態。

上檔情境則始於收復近期盤整區。若股價持續重新站上 117.30 美元，將削弱頭肩頂結構，並使市場焦點轉向先前高點。

目前基本面與技術面指向不同方向。CoreWeave 的 1040 億美元在手訂單支持營收持續成長，但 350 億至 390 億美元的計畫資本支出與不斷上升的利息成本，使股價對融資條件高度敏感。下一步走勢將取決於持續改善的營運槓桿，能否抵銷支撐這波成長所需的成本。

本文僅供資訊參考，不構成財務建議。股票市場可能出現劇烈價格波動。

來源：The Market Periodical