ARK Invest 創辦人兼執行長 Cathie Wood 本週在 X 上發文指出，SpaceX 1.75 兆美元的 IPO 實際上是一個「深度價值機會」，其依據是她認為該公司 Starship 發射計畫擁有龐大而尚未開發的收入潛力。

她論點的核心是 Starship，SpaceX 新一代完全可重複使用的火箭，公司將其定位為衛星部署與遠程載客運輸的關鍵。這一說法之所以引人注目，不僅在於它將一家 1.75 兆美元的公司描述為便宜貨，更因為其背後的收入模型取決於一枚尚未完成任何一次軌道飛行的火箭。

Space Exploration Technologies Corp.（股票代碼 SPCX）6 月以每股 135 美元定價 IPO，首個交易日開盤價為 150 美元，並一度攀升至 225.64 美元的高點。該股隨後跌破發行價，最低跌至約 104.83 美元後回升，目前在約 142 至 152 美元區間交易。週二盤後交易中，SPCX 下跌 0.58%，報 142.66 美元。

這一判斷背後的數學邏輯

Wood 的論點建立在 ARK Invest 研究員 Sam Korus 的計算之上。他估計，SpaceX 的衛星網路業務 Starlink 每兆位元每秒的網路容量每年可創造約 1,900 萬美元收入。他的模型根據每次發射新增的資料容量為網路定價：單次 Starship 飛行最多可部署 60 顆新一代 V3 衛星，新增約 61 兆位元每秒的頻寬。換算下來，每次發射每年可帶來約 10 億美元的經常性收入。

Wood 隨後將這一數字乘以 Musk 宣稱的每年 10,000 次 Starship 飛行目標，得出到 2030 年潛在年收入達 10 兆美元的結論。Elon Musk 直接在她的貼文下以三個字回覆：「並非不可能。」n

數字背後的關鍵假設

10 兆美元的預測附帶諸多前提。Korus 本人指出，隨著容量擴張，每兆位元每秒的收入可能會下降，ARK 自身的數據也支持這一觀點：Starlink 每兆位元每秒的收入已從 2024 年的 2,300 萬美元降至 2025 年的 1,900 萬美元。

Wood 的預測還假設全部 10,000 次年度飛行都將部署 Starlink 硬體。Musk 另外也為點對點載客運輸提出了相同的飛行頻率目標，這意味著並非每次發射都必然增加網路容量。要達到每年 10,000 次飛行，還需要每天超過 27 次成功發射。相比之下，自 SpaceX 6 月上市以來，Starship 僅完成了兩次飛行，且均為亞軌道飛行。

接下來真正會發生什麼

SpaceX 目標在 9 月 22 日執行 Starship 第 14 次飛行，尚待監管批准。據財務長 Bret Johnsen 表示，該任務將是 Starship 首次軌道飛行，也是其首次「創收飛行」，因為它將搭載量產型 V3 衛星。此次任務也將是 Wood 模型中單次發射經濟效益首次在實踐中體現，因為 10 億美元的估值與所部署 V3 衛星為網路新增的頻寬直接相關。

Musk 本週確認，V3 星座部署將於本月開始。他表示，V3 最終將提供超過目前約 11,000 顆衛星組成的 Starlink 網路 100 倍以上的頻寬。

作為參考，SpaceX 2025 年總收入為 186.7 億美元。Musk 本人曾在 6 月表示，公司「或許能在 2030 年達到約 1 兆美元的收入」，遠低於 Wood 10 兆美元的預測。以 2025 年收入衡量，Wood 的預測意味著超過 500 倍的成長，而即使是 Musk 自己的目標也意味著約 50 倍的成長。

華爾街目前對 SPCX 持「適度買入」共識，包括 26 個買入評級、6 個持有和 2 個賣出。平均目標價為 232.07 美元，較目前水準隱含約 62% 的上漲空間。

本文原發佈於 CoinCentral。