投資者豪擲數十億美元押注颶風與地震不會來襲——巨災債券運作原理解析
重點速覽
- •巨災債券允許保險公司和政府將災害風險轉移給投資者，投資者定期收取息票付款，但若指定災難觸發賠付則可能損失本金。
- •全球巨災債券市場自1990年代中期繼颶風安德魯後發行首檔債券以來，未償還發行規模已增長至超過400億美元。
- •巨災債券的回報由自然事件而非經濟條件驅動，使其對追求與大盤金融市場多元化的機構投資者極具吸引力。
- •印度正探索巨災債券以管理其對氣旋、洪水和地震的風險曝險，惟有關結構、時間或規模的具體細節尚未公佈。
- •墨西哥、菲律賓和加勒比海國家是已利用主權巨災債券進行災害風險轉移的新興經濟體之一。
投資者豪擲數十億美元押注颶風與地震不會來襲——巨災債券運作原理解析
巨災債券（Catastrophe bonds，簡稱 cat bonds）是一種保險連結證券，允許保險公司和政府將災害風險轉移至資本市場投資者。此類工具在無符合條件的自然災害發生時支付具吸引力的利率，但若指定的災難事件（如大型颶風或地震）觸發賠付，投資者可能損失部分或全部本金。由於其回報由自然事件而非經濟條件驅動，巨災債券與大盤金融市場的關聯性極低，因而對追求投資組合多元化的機構投資者（如退休基金和對沖基金）極具吸引力。
巨災債券的運作方式
巨災債券通常由保險公司、再保險公司或政府機構透過特殊目的載體（SPV）發行。債券發售所得資金存入抵押帳戶，通常投資於美國國庫貨幣市場基金等低風險證券。投資者定期收到息票付款，金額反映了所轉移的風險。
若在債券期限內發生預先定義的災難事件——根據風速、地震規模或全行業保險損失總額等客觀參數判定——本金將被部分或全額豁免，並轉撥予發行人以支付災害相關理賠。若未發生觸發事件，投資者將在到期時收回本金，連同期間賺取的利息。
全球巨災債券市場自1990年代中期首檔巨災債券（繼颶風安德魯對保險業造成毀滅性衝擊後發行）問世以來，已發展為價值數十億美元的產業。近年來創紀錄的發行量將未償還市場規模推升至超過400億美元，主因是傳統再保險市場在2017年及2018年災害損失攀升後定價大幅收緊，促使發起機構尋求替代風險轉移管道。發起機構包括 Munich Re 和 Swiss Re 等大型再保險公司，以及尋求傳統再保險替代方案的主權政府。
印度探索巨災債券
印度現正探索使用巨災債券作為管理其自然災害風險曝險的機制。該國面臨來自氣旋、洪水和地震的重大風險，而巨災債券結構可在傳統保險和政府救災基金之外提供額外的財務保障。印度並非唯一轉向資本市場進行災害風險轉移的新興經濟體：墨西哥自2006年以來已發行多檔涵蓋地震和颶風的主權巨災債券，菲律賓透過2019年的發行獲得了颱風和地震保障，加勒比海國家則透過加勒比海巨災風險保險機制（CCRIF）取得了類似結構的保障。有關任何潛在印度發行的具體結構、時間或規模等細節尚未正式公佈。
