根據S&P Global的數據，加拿大製造業10月重回收縮區間，S&P全球加拿大製造業採購經理人指數（PMI）從9月的51.5降至49.6。這是2026年首次低於50的中性門檻，也是2025年12月以來的最低水平，主因關稅與地緣政治不確定性同時拖累國內外需求。這一逆轉終結了報告所述該行業2026年迄今持續穩健增長的態勢。

主要數據一覽

• 製造業PMI：49.6，9月為51.5——2026年首次跌破50，也是2025年12月以來最低
• 生產：3月以來首次下滑
• 新訂單：一年多來最大收縮幅度
• 出口訂單：連續第五個月下降，1月以來最大跌幅
• 供應商交貨時間：2022年8月以來最嚴重惡化
• 投入成本：2022年6月以來最快增速
• 售價：四年多來最強通脹
• 就業：3月以來首次淨下滑

需求與產出走弱

疲弱在生產與新訂單兩方面均十分明顯。製造商強調與美國的貿易受到干擾，交貨延誤也制約了產出。積壓訂單連續第二個月大幅下降，離職員工未獲替補，企業因而裁減就業。出口訂單已連續五個月下滑，是報告各主要指標中目前持續時間最長的跌勢，突顯海外需求的疲弱比調查中任何其他領域持續得更久。

成本壓力反向走高

通脹狀況卻朝相反方向發展。關稅、鋼鐵與燃料價格上漲以及運費上升，將投入成本通脹推至2022年6月以來最強。製造商以四年多來最大的售價漲幅作出回應。對前景的信心仍處於歷史性低迷。成本飆升伴隨供應端緊張，供應商交貨時間惡化幅度創2022年8月以來之最——這是報告所指與關稅並存、拖累產出的干擾因素之一。

S&P Global Market Intelligence經濟總監Paul Smith表示：

「在2026年迄今享有一段持續穩健增長之後，加拿大製造業在10月失去動力，整體經營狀況錄得輕微惡化。在關稅與供應端持續受干擾的背景下，企業報告產出與新訂單同時下滑。雪上加霜的是，價格壓力亦加劇，投入成本與產出收費均以四年多未見的速度上漲，通脹受到關稅、中東貿易中斷以及AI相關需求推高產品價格的支撐。鑑於這些價格與供應驅動因素短期內難以解決，需求疲弱與高企的價格壓力在可預見的未來將會持續。難怪企業對前景的評估依然保守，10月的信心再度遠低於趨勢水平。」

對加拿大央行的影響

報告附帶的評論指出，這對加拿大央行而言是一個棘手的組合：訂單下滑、產出減少與職位流失指向活動轉弱，但成本與售價上升卻使降息的理由更為複雜。需求惡化通常會打壓加元，並對USDCAD構成上行壓力，但持續的通脹可能限制市場對政策寬鬆的預期。關鍵問題在於，隨著需求轉弱，製造商能否繼續將上升的成本轉嫁給客戶。由於該調查按月發布，11月的數據將顯示10月的下滑是一次性回落還是更長期的低迷，而S&P Global的評論指出，價格壓力背後的關稅與供應因素短期內難以化解。

報告衡量內容

S&P全球加拿大製造業採購經理人指數是一項按月發布、經季節性調整的調查，涵蓋訂單、產出、就業、供應商交貨時間及採購庫存。高於50的讀數表示經營狀況改善，低於50則表示惡化。交易員關注其需求與價格信號，以尋找增長、通脹與利率走向的線索，其每月發布的時點亦使其成為官方數據公布之間對工廠狀況反應較快的指標之一。