柴油價格飆漲與農業出口不均，為作物貿易商與農機製造商增添了新的不確定性，這些企業一直在期待一場醞釀已久的復甦真正到來。

作物貿易商Bunge Global SA與拖拉機製造商AGCO Corp.週四雙雙公布第三季財報，業績優於華爾街預期，但都描述了艱困的全球經營環境。

Bunge財務長John Neppl在投資人電話會議上表示：「我們即將步入明年，所面臨的環境是長期以來最複雜的之一。」「環境仍然高度動態，不確定性居高不下。」

中東與黑海地區的衝突持續擾亂農產品的流通，從小麥等關鍵作物到燃油與肥料等至關重要的農業投入品皆受影響。黑海是全球最重要的穀物與肥料出口通道之一，因此當地的擾動對全球農業貿易影響深遠。Bunge與AGCO近距離觀察到這些影響如何在供應鏈中層層擴散，從農民到最終消費者，最終影響消費者在超市支付的價格。

Bunge維持全年獲利指引，而AGCO則下調年度銷售展望，原因在於成本上升、利率走高以及作物價格持續承壓，打擊農民情緒並削弱業界對設備的需求。

AGCO執行長Eric Hansotia在公司財報電話會議上表示：「全球需求目前處於十多年來的最低水準。」「我們仍相信產業正處於本輪週期的谷底，2027年將出現一定程度的復甦。」

AGCO旗下品牌包括Fendt、PTx與Massey Ferguson，在8月作物價格飆升後，北美銷售改善為其帶來助力。拖拉機與聯合收割機屬於農場中最具自主性（可買可不買）的採購項目，這也是設備需求往往與種植者預算密切相關的原因。然而，世界其他地區的機械需求低迷，柴油成本創下紀錄之際，肥料與種子價格本已高漲。

川普政府已採取措施減輕農民壓力，最近宣布了80億美元的燃料補助，希望在即將到來的中期選舉前爭取這一關鍵的共和黨選民群體。

週四，AGCO股價在紐約上漲5.6%，而Bunge下跌4.7%，分析師認為該公司維持不變的指引意味著第四季獲利將轉弱。

總部位於聖路易斯的Bunge表示，由於美國、巴西與歐洲的大豆加工利潤率收窄，預計該業務業績將略有下降。該公司預期，儘管黑海供應仍然受限，但在澳大利亞與加拿大穀物豐收的預期下，穀物貿易與碾磨業務的業績將有所提升。

Bunge執行長Greg Heckman表示，凸顯該公司靈活應變的能力：「地緣政治緊張局勢、不斷演變的政府政策以及全球天氣模式持續改變農產品流向。我們可以重新調整作物流向，繞過實體運輸限制，讓跨區域的供應與需求保持連結。」

業界也在密切關注中國採購大量美國農產品的承諾將如何落實。北京已承諾在2028年前每年購買至少170億美元的美國農產品，另外還承諾在同一期間內每年採購2,500萬噸美國大豆。多年的承諾期限使採購量超越任何單一年的收成。

Bunge表示，這些承諾可能會提振對美國農產品的需求，即使美國供應與巴西或其他來源相比未必最具價格競爭力。

Heckman表示：「正如我們所見，美中貿易受到一些承諾驅動，這些承諾有時與經濟邏輯不同。巴西已成為中國的重要供應國，當經濟核算合理時，貿易就會流向那裡。」

週四，大豆與玉米期貨雙雙觸及數月低點，隨後收窄跌幅，原因在於秋季收穫期間供應的增加速度超過了需求。彭博報導中國在9月兩國元首會晤後首次詢價美國小麥出貨後，小麥期貨跳漲。

生質燃料是農業領域的一大亮點，要求使用替代燃料的強力政策為大豆與玉米等原料創造了額外需求。川普政府近日提議，要求煉油商在明年之前摻混更多生質燃料，以彌補部分煉油商獲得的摻混義務豁免。這些摻混規則的最終形態，加上中國的採購承諾，是業界展望AGCO所預期的2027年復甦時最受關注的變數之一。

Heckman週四表示：「生質燃料政策若能明朗化，肯定對需求有利，對整體市場也有利。」

— Bloomberg

資料來源：BusinessWorld