三菱UFJ報告指出，布蘫特原油延續了近期的漲勢，目前尚無跡象顯示荷姆茲海峽有望重新開放——這是位於波斯灣口的狹窄航道，全球每日石油消費量約有五分之一通常經由此處通行。該行認為，川普總統公開立場趨於強硬是主要驅動因素，指出他已拒絕伊朗的賠償要求，並主張伊朗應為其過去在該地區的侵略行為付出代價。三菱UFJ表示，這種言論的升級增加了與衝突相關的通膨壓力再度累積的風險，而此時市場才剛開始對局勢緩和抱有希望。

該行的核心擔憂是，能源價格的進一步上漲可能使9月成為各國央行忙碌的一個月，若來自中東地區的通膨衝擊加劇，多家央行可能覺得有必要以升息來應對。澳洲儲備銀行在週二的會議上將現金利率維持在4.35%——連續第二次按兵不動——被引用為典型案例。

三菱UFJ表示，如果未來數週能源價格顯著上漲，9月升息仍有可能，但該行在澳洲央行的溝通中並未感受到特別的緊迫感。該行解讀認為，在貨幣政策已被評估為具有一定緊縮性的情況下，澳洲央行有等待的空間，必須在進一步收緊政策之前，將這種靈活性與失業率上升和房地產市場走弱的信號進行權衡。三菱UFJ將澳洲央行的溝通特徵描述為刻意保持從容而非鴿派，認為理事會藉由依賴較為疲軟的國內信號為自己爭取了時間，同時仍保留了進一步行動的可能性。

行長Michele Bullock承認，澳洲央行「很有可能」需要再次升息，三菱UFJ將此言論解讀為理事會與多家全球同行一樣，正在權衡較為疲軟的國內經濟狀況與來自海外的不可預測的上行通膨風險。這一框架將澳洲央行明確置於與其他面對外部驅動的通膨衝擊（而非國內產生的通膨衝擊）的央行相同的類別——這一區別改變了政策可能需要回應的速度，因為海外能源價格飆升穿透消費者物價的速度可能快於典型的貨幣政策傳導滯後期。

澳洲央行更新的預測加劇了這一矛盾。整體通膨和基礎通膨預計要到2028年初才能達到2.5%的目標區間中點，三菱UFJ表示這一走勢意味著如果外部通膨風險從目前水平進一步惡化，澳洲央行可能需要再次採取行動。

就目前而言，三菱UFJ自身的假設是中東局勢不會進一步升級，且最終將在11月美國中期選舉前達成協議，這意味著澳洲央行應無需進一步升息。然而，該行明確表示這是一個難以判斷的局面——該行表示澳洲央行最新溝通的基調印證了這一觀點。

市場已開始反映這種不確定性。澳洲兩年期公債殖利率當日上揚2至3個基點，到明年3月再升息一次目前已幾乎完全被市場定價。三菱UFJ將這一重新定價完全歸因於外部通膨壓力，而非任何國內因素。

在外匯方面，三菱UFJ認為AUD/JPY有望進一步收復7月底因干預而引發的跌幅，這一觀點與該行在其他研究中指出的當前低波動率環境一致。該行此前已在111.20開設AUD/JPY多頭部位，目標價為114.50，同時有關日元干預可能性的辯論持續升溫。

其他澳洲主要銀行的分析師對澳洲央行的政策路徑提出了不同觀點。NAB將澳洲央行的措辭調整描述為相對均衡，並預計首次降息要到2027年中才會出現。Westpac則認為，儘管存在其所描述的鷹派通膨防護機制，澳洲央行維持利率不變的立場看起來已經根深蒂固。

三菱UFJ並未預測會升息，但也不排除這種可能性——而澳洲央行根據其自身的表態，也是如此。