Cell C 已經退場。對 Blu Label 來說，電力才是下一步。

這家南非數位分銷集團，最初以話費、禮券和支付業務建立基礎，之後透過 Cell C 大舉進軍電信業。如今，它正把目光轉向一個更大的基礎設施市場：電力。

公司正把其能源部門 Blu Energy 放在整個電力價值鏈上，從電力交易與轉輸，到再生能源發電、電池儲能以及市政計費。2026 年 2 月，Blu Energy 獲得南非國家能源監管機構（NERSA）核發的多年期電力交易執照。公司表示，已識別約 400MW 的潛在容量，並計劃在短期內部署最高 180MW。

Blu Label 表示，希望運用過去數十年建立的支付、售電與市政基礎設施，成為發電商、市政當局與大型用電客戶之間的中介。

Blu Label 聯合執行長 Mark Levy 告訴 TechCabal：「我們已經有交易，也有轉輸；對我們來說，更大的重點是如何開始在市政電網這一側部署綠色能源，讓我們直接接入市政電網。」

他表示，公司計劃參與更廣泛的電力供應鏈，從交易、轉輸到「節點式生產」、電池儲能，以及在一天不同時段供應電力。

Blu Label 是 Cell C 的最大股東，持有這家行動通訊營運商 49.53% 股權。公司於週三公布的最新業績顯示，這項能源策略是建立在既有電力業務之上。代表公用事業代收的電費收入在年度內上升 11% 至 R24.3 billion（$1.52 billion），但由於利潤率承壓，佣金下降 10% 至 R144 million（$9 million）。

正是這種壓力，推動 Blu Label 更深入電力價值鏈。Levy 表示，公司希望捕捉超越售電佣金以外的價值。公司目前已簽約 28MW 的屋頂太陽能容量，而更廣泛的專案管線還包括地面型專案，部分部署預計將於 2026 年第 3 或第 4 季開始。

Blu Label 也看見電力市場另一端的機會：確保市政當局正確計費並收回其應得款項。

公司表示，已部署超過 50,000 個電表，另有 10,000 至 15,000 個位於管線中。Levy 將市政收入保障形容為一個「沉睡的巨人」，並指出估計有 R30 billion（$1.9 billion）的收入未被正確開立帳單或收取。

不過，這波能源布局發生在公司歷史上最具顛覆性的時期之一之後；Blu Label 先前為了扭轉 Cell C 的頹勢，投入了漫長而高成本的努力。

Cell C 的上市與重組簡化了集團資產負債表，也讓 Blu Label 持有這家上市營運商 49.53% 股權。但同時也帶來了重大的會計衝擊。這家在約翰尼斯堡證券交易所上市的集團，錄得與 Cell C 相關的 R5.19 billion（$324.4 million）淨虧損，其中包括出售投資產生的 R6 billion（$375 million）虧損，部分被 R841 million（$52.6 million）的重新衡量收益所抵銷。

這使得已報告的稅息折舊及攤銷前盈利（EBITDA）轉為虧損 R4.77 billion（$298.2 million），相較前一年的盈利 R1.60 billion（$100 million）。歸屬於股東的淨利也由盈利 R2.48 billion（$155 million）轉為虧損 R4.88 billion（$305 million）。

但若剔除 Cell C 與重組影響，情況則明顯不同。Blu Label 報告的經常性收入為 R9.4 billion（$589.6 million），EBITDA 為 R923 million（$57.7 million），核心每股標題盈餘為 R681 million（$42.6 million）。

集團另一位聯合執行長 Brett Levy 表示，公司現在更積極地利用技術與數據。他同時將數據變現視為一項主要機會，認為 Blu Label 已花了大約 20 年建立專有技術與數據能力。

與 Cell C 的分離，讓這項策略有更多發展空間。Blu Label 透過出售 Cell C 30% 持股，收到 R2.7 billion（$168.8 million），同時現金與約當現金增加 R1.8 billion（$112.5 million）。

因此，公司的下一章不再是拯救一家電信營運商，而是尋找新的方式，將其已擁有的基礎設施變現。