三次觀察結果並不構成具統計顯著性的規律。三次連續下跌完全可能出於巧合，單憑這些紀錄無法證明任何事，而且測量區間甚至並不完全相同：2018年和2022年的範圍涵蓋九根週K線，而2014年僅涵蓋七根。

讓這份紀錄值得探討的是，確實有一種機制將比特幣與期中選舉日曆聯繫起來——但與投票無關。

三個週期實際顯示了什麼

比特幣在2014年、2018年和2022年美國期中選舉前的8月至9月期間分別下跌約53%、24%和21%。

三個年份的第四季度均為負值：−16.7%、−42.2%和−14.8%。

TradingView 在上述夏末區間的測量數據顯示：

• 2014年：從$590跌至$280，跌幅53%。
• 2018年：從$8,300跌至$6,290，跌幅24%。
• 2022年：從$23,500跌至$18,570，跌幅21%。

CoinGlass 的季度數據將畫面延伸至10月至12月，涵蓋最後一個競選月與選舉日：

• 2014年第四季度：−16.7%
• 2018年第四季度：−42.2%
• 2022年第四季度：−14.8%

第四季度通常是比特幣表現最強勁的時期，儘管歷史平均值受到早期市場規模僅為今天零頭時的三位數漲幅所拉高。更簡單的觀察是：在三個案例中，BTC在選民前往投票所之前就已下跌，之後仍持續走低。

減半與期中選舉都以四年為週期運行，使每次熊市底部都落在期中選舉年。比特幣在2026年第一季度下跌22.2%、第二季度下跌14.1%，符合週期末段底部的特徵，而非選舉效應。

兩個同步運行的四年時鐘

比特幣減半——即新比特幣進入流通的速度按程式設定降低、礦工獎勵減半的機制——分別發生於2012年11月、2016年7月、2020年5月和2024年4月。期中選舉則落在2014年11月、2018年、2022年和2026年。兩者間隔均為四年，這使它們鎖定在固定的關係中。

比特幣的歷史底部通常在每次減半後26至30個月出現。套用上述日期，這將低點分別置於2015年1月的$155、2018年12月接近$3,160、以及2022年11月的約$15,550。每一個低點都恰好在期中選舉當時或之後不久。

8月至9月的下跌和負值的第四季度是三次熊市的最後階段，時間由減半時程而非選舉時程決定。兩個相隔四年的日曆極有可能繼續同步，而這種同步關係在任何方向上都不意味著因果。該末段弱勢反映的是賣方耗竭到達終點。

減半解讀對2026年的預測

將此紀錄視為選舉驅動，會產生一種預期：11月前再次下跌。將其視為減半驅動，則會得出不同的預期。2024年4月加上歷史上26至30個月的間隔，將本輪週期的底部置於2026年年中至年底之間。

比特幣的季度回報符合該時間線。BTC在第一季度下跌22.2%、第二季度下跌14.1%，隨後在第三季度截至7月30日上漲9.3%，較2025年10月的峰值已下跌約一半。這是一個正在走完回調末端的市場形態，而非一個預期選舉結果的市場。

這一區別對11月之後的走勢至關重要。選舉驅動的解讀意味著壓力在結果揭曉後解除。減半驅動的解讀則意味著底部在賣壓耗竭時形成，無論日曆怎麼說。

每次期中選舉也都伴隨各自的危機

時點解釋了形態。具體危機解釋了深度。

比特幣進入2014年區間時，正值Mt. Gox倒閉之後，該交易所曾處理全球相當大比例的BTC交易。其崩塌移除了一個主要的流動性來源，並暴露了這個年輕市場對少數中心化交易所的嚴重依賴。

到了2018年，市場仍在消化2017年底達到頂峰的投機熱潮，ICO市場崩潰，散戶需求消失。

2022年11月帶來了FTX的倒閉，加速了已有的熊市。美國SEC隨後指控客戶資金被轉移至Alameda Research，而FTX隱瞞了這一關係。

這些都是在一個由散戶投機、槓桿和加密原生仲介主導的市場中發生的結構性崩潰。任何一個都足以蓋過選舉作為價格驅動因素的影響。

現貨ETF打破了鏈條中的一環

以往的期中選舉期間都不存在美國現貨交易所交易產品。美國SEC於2024年1月批准了這些產品，為投資顧問、資產管理公司和券商客戶開闢了一條受監管的途徑。到2026年11月期中選舉到來時，ETF已經吸收和釋放資金近三年，這使得本輪週期成為第一個比特幣的邊際買家和賣家有可能是正在重新平衡曝險的投資組合經理、而非加密原生交易者的週期。

ETF無法防範20%或30%的下跌，它們傳導贖回的效率與吸引資金流入的效率一樣高。它們改變的是壓力的來源。比特幣如今在傳統投資組合中與股票、債券和商品並列交易，這降低了其對任何單一交易所倒閉的曝險，同時提高了其對美國國債收益率、實際利率、石油和全球流動性的敏感度。

加深前三轮回調的危機都是加密原生的。而最有可能加深本輪回調的力量則是宏觀因素。

能源價格是當前的主要風險

伊朗衝突是11月之前比特幣面臨的更直接威脅。

6月的一項協議重新開放了荷莫茲海峽——全球約五分之一的石油供應通常經由這條狹窄水道運輸——並增加了航運流量，使美國能源資訊局得以下調油價預測，預計生產和貿易流量到2026年底將接近衝突前水準。

局勢依然脆弱。美國於7月恢復了打擊行動，據路透社報導，Ipsos民調發現79%的美國人預期軍事介入將持續較長時間，60%的人預期衝突將在未來一年惡化汽油價格。

傳導機制通過能源和貨幣政策運行：荷莫茲海峽再度中斷將限制石油供應，更高的能源和運輸成本推升通膨，持續的通膨限制美國聯準會降息的空間，而「更高更久」的利率制約了風險資產可得的流動性。

比特幣可以在單一交易日內消化一則軍事新聞。但數月的高能源價格加上緊縮政策則更難擺脫。在衝突開始之前，BTC已從峰值下跌約50%，剩下的槓桿部位較少需要清算。挺過最初的衝擊與在通膨壓力下交易數月是截然不同的考驗。

僵局可能打擊山寨幣，而非比特幣

下一屆聯邦大選定於2026年11月3日。7月的一項《華盛頓郵報》/Ipsos民調發現，經濟和高物價是最常被提及的投票驅動因素，佔登記選民的54%，伊朗、以色列和外交政策則為20%。

Decision Desk HQ 7月的預測給予民主黨62%的機率奪取眾議院、共和黨57%的機率保住參議院，使分裂控制成為最可能的結果。

比特幣已經擁有受監管的現貨產品和進入美國投資組合的成熟途徑。許多山寨幣、交易所和代幣發行商仍在等待國會界定其資產是屬於SEC還是CFTC的監管範疇。

《數位資產市場明晰法案》於2025年7月以294票對134票在眾議院通過，參議院銀行委員會於5月14日以15票對9票推進，民主黨人Ruben Gallego和Angela Alsobrooks與全部13位共和黨人一同投了贊成票。該法案目前等待全院表決，預計將先與參議院農業委員會的相關法案合併。該立法將建立一個框架，根據去中心化程度將數位資產分類為商品或證券，為開發者和交易所提供可測試的合規路徑。

僵局對比特幣並非好事，但對其他一切更為不利。法案通過可能扭轉這一局面。參議院的放行將消除分類問題，而市場情緒往往對不確定性的消除做出反應，更甚於對任何具體規則。比特幣將從更廣泛的風險偏好中受益；山寨幣和美國加密企業則將從實質內容中受益。

什麼可能確認或打破這一解讀

如果比特幣第三季度的復甦持續到秋季直至季度末，並且無論選舉結果如何在2026年底形成穩固底部，減半解釋就會得到加強。如果BTC回吐第三季度的漲幅並持續下跌至2027年，將使本次回調超出歷史上26至30個月的窗口，減半解釋就會被削弱。

關注持續的ETF資金流出、荷莫茲海峽再度中斷、通膨預期上升，或另一宗加密企業破產。任何一項都可能通過與兩個日曆都無關的渠道加深跌勢。

如果比特幣在11月前後再次下跌，期中選舉將成為被貼上的日期標籤。減半時鐘和油價可能解釋跌幅的大小。

本文僅供參考之用，不構成財務或投資建議。三次歷史觀察無法建立可靠的規律，過去的週期行為不能預測未來價格。

方法論：夏末價格測量來自TradingView週線圖；季度回報來自CoinGlass。減半日期和週期底部價格來自公開區塊鏈紀錄。民調數據來自Ipsos及《華盛頓郵報》/Ipsos調查，預測機率來自Decision Desk HQ，立法狀態來自congress.gov。