Arthur Hayes：日本日圓穩定計畫可能注入數兆美元流動性，推升比特幣與以太幣

Arthur Hayes 本週發表了一篇新文章，主張美國財政部與日本財務省（MOF）已就強化日圓的單一方案達成共識：將新印製的美元透過聯準會的貨幣互換機制進行流通。Hayes 認為，此機制將向全球市場釋放大量美元流動性，他正將比特幣（$BTC）、黃金與以太幣（$ETH）布局為吸收這波資金流入的主要標的。

三個選項，一條可行之路

Hayes 列舉了日本可能用來推升日圓的三種策略。第一種是日本央行大幅升息。然而，此舉將加深央行龐大低收益公債部位的虧損，並大幅增加東京的債務償還成本。

第二種選項是日本向主要機構施壓，例如全球最大退休基金——政府年金投資基金（GPIF），要求其出售海外資產並將資金匯回國內。但 Hayes 指出，問題在於這將使日本——美國公債最大的外國持有國——轉變為淨賣方，考量到美國市場對此持續需求的高度依賴，這是華府無法接受的局面。

第三種方法，也是 Hayes 認為的首選方案，運作方式則有所不同。在此計畫下，財務省將透過 FIMA（外國與國際貨幣當局）設施，將其持有的美國公債向聯準會進行附買回以換取美元，再在公開市場拋售美元買入日圓。FIMA 附買回機制設立於 2021 年，正是為了讓外國央行取得美元流動性，而無需在公開市場拋售美國公債——這使其成為雙方在政治上都能接受的工具。

規模問題

關鍵限制在於容量。FIMA 機制目前將每個交易對手的未償還貸款上限設為 600 億美元。Hayes 指出，近期的一次聯合干預耗資超過 1,000 億美元，卻僅能將日圓推升約 5%，且只維持了幾個交易日。

若取消該上限並擴大交易對手名單，納入 GPIF 等機構，將從根本上改變計算。合計而言，日本政府與 GPIF 持有約 1.373 兆美元的美國公債，理論上可透過該機制進行流通——Hayes 將此數字與聯準會在 COVID-19 疫情期間創造的約 4 兆美元進行比較。

Hayes 對其影響直言不諱。「他們印得越多，比特幣漲得越高，」他寫道，並表示相較於他認為浪費的 AI 基礎設施支出，他更希望看到這些流動性流入比特幣與黃金。

山寨幣布局

在山寨幣方面，Hayes 認為 $ETH 相對於其他主要加密貨幣被低估。他同時點名 Ethena 的 ENA 代幣為一筆小額押注，認為其仍有數倍回報的潛力。

更廣泛的貨幣背景

Hayes 的文章發表之際，正值數週以來多位分析師從不同角度提出相同貨幣壓力的警告。日圓弱勢很大程度上源於持續存在的利率落差：聯準會在 2022 至 2023 年間大幅升息，而日本央行則堅持超寬鬆貨幣政策，將日本利率維持在接近零的水準，催生了龐大的套利交易——投資者借入廉價日圓購買海外高收益資產。

在日本央行於 7 月底決定將利率維持在 1% 之後，分析師 EGRAG CRYPTO 警告，日本正逼近現代金融史上最危險的貨幣十字路口之一，並提醒日圓融資交易平倉可能引發股票、公債與比特幣的被迫拋售。

該警告發布之前，日圓已跌至自 1986 年以來對美元的最弱水準。Spot On Chain 分析師 Hupzy 當時指出，只要日本與美國之間的利率差距仍然寬闊，貨幣貶值所帶來的總體經濟順風將持續支撐加密貨幣市場。

來源：CryptoPotato