Applied Digital Corp. (APLD) 是一家專注於AI的資料中心園區開發商，背後有長期超大规模雲端運算廠商合約及重大電力承諾支持。該公司公布2027財年第一季營收達3.419億美元，年增322%，資料中心產能需求持續飆升。股價收盤報23.81美元，下跌6.04%，盤後交易回升0.96%至24.04美元。這份業績凸顯了資料中心的快速成長，但成本上升和融資費用也擴大了公司虧損。本季業績體現了AI基礎設施建設的兩面：新啟用的產能迅速轉化為營收，以及建設過程中伴隨的巨額前期建築與融資成本。

核心業務營收成長加速

服務營收達2.628億美元，較一年前的8,090萬美元成長225%。租戶裝修工程推動了增長，ChronoScale則因GPU硬體銷售貢獻2,300萬美元。託管營運啟動後，資料中心租賃及其他營收增加7,910萬美元，標誌著從建設走向已完成產能的實際變現。

調整後營收從去年同期的6,420萬美元升至3.004億美元。調整後EBITDA從去年期的50萬美元增至6,440萬美元，淨營業收益達5,880萬美元，反映出核心託管業務表現更為強勁。

儘管營收表現亮眼，Applied Digital普通股股東淨虧損達2.21億美元，每股稀釋虧損0.76美元，此前為0.07美元。薪酬、費用、利息成本上升以及衍生性商品損失對盈利造成壓力。調整後EBITDA為正而淨虧損擴大之間的落差，反映了資料中心開發的資本密集特性：租賃營收以多年基期合約鎖定，而建設與融資成本則需預先投入。

HPC託管驅動擴張

Applied Digital的HPC託管業務本季創下2.626億美元營收，並透過租金及裝修服務產生3,340萬美元營業利潤。最新階段投入營運後，Polaris Forge 1已上線容量達250百萬瓦。

該公司在五個園區持有的租約涵蓋約1.41吉瓦的關鍵IT負載。這些協議在美國專案中代表約360億美元的合約基期營收，為公司提供多年期的營收可見度。Applied Digital預計Polaris Forge 2將在年底前將已交付容量提升至300百萬瓦，這是建設進程中的近期營運里程碑。

擴張也已延伸至美國以外，透過一項涵蓋芬蘭1吉瓦容量的協議，拓展了公司的國際版圖。管理層仍將執行重點放在北達科他州，當地的電力供應支撐大型資料中心專案，這一因素在AI規模園區選址中已成為決定性關鍵。公司還取得了可支援達科他州各地園區進一步成長的電力安排。

債務與成本仍是關鍵財務因素

Applied Digital 8月底持有現金及受限現金共37億美元。然而，在為建設籌集資金後，總債務達64億美元。隨著債務餘額急劇增加，利息支出從800萬美元攀升至7,740萬美元，反映出大型園區建設背後的前期融資模式。

本季銷售、一般及管理費用成長289%至1.147億美元。股權激勵費用達5,170萬美元，人員及專業服務成本亦持續上升。隨著租戶裝修活動在HPC業務中擴展，服務營業成本也有所增加。

公司持續建設以AI為重點的園區，並獲得長期超大规模雲端運算廠商合約及重大電力承諾支持。2027財年第一季業績顯示營運動能增強，融資及企業成本也隨之上升；營收成長強化了規模，而債務與帳面虧損仍是財務壓力。近期值得關注的指標包括Polaris Forge 2在年底前將已交付容量提升至300百萬瓦，以及從250百萬瓦已上線容量邁向約1.41吉瓦租賃關鍵IT負載的進程。

來源：Blockonomi