主要圍繞購買並持有加密貨幣而建立的比特幣財庫公司，可能難以與Michael Saylor的Strategy競爭。經濟學家暨《比特幣本位》作者Saifedean Ammous認為，該公司的規模使其在同業中獨樹一幟。

「除了Michael Saylor的Strategy之外，我不認為投資其他比特幣財庫公司有什麼令人信服的理由，」Ammous在Cointelegraph Proof of Thesis節目的最新一集中表示。

根據Strategy週一提交的8-K文件，該公司持有全球最大的企業比特幣財庫，以639.5億美元購入847,666枚BTC。該公司還申報了50.2億美元的美元儲備，用於支付優先股股息和債務利息。這批持倉約佔比特幣2,100萬枚上限供應量的4%。8-K是上市公司向美國證券交易委員會提交的披露文件，用於報告重大事件。

規模與現金儲備

據Ammous所述，Strategy龐大的比特幣持倉使其能以較低利率借貸，這是小規模財庫公司難以比擬的優勢。他補充說，此前的回撥並未使公司接近清算。借貸條件是財庫公司模式的核心——這類公司向投資者募集資金購買比特幣，並用於支付優先股股息和債務利息等義務。

今夏，隨著比特幣跌破60,000美元，且該公司的STRC優先股交易價格遠低於100美元的目標價，Strategy的融資模式受到嚴格審視。該公司的應對措施包括將STRC的年股息率上調至12%、回購股票並充實現金儲備。在恢復增持比特幣之前，該公司也曾出售部分比特幣，以資助股息和STRC回購。

「即使比特幣出現更大幅度的回撥，他們的處境也不會太糟，因為他們手上有足夠的現金來支付款項，」Ammous說。

Ammous表示，具備正現金流的企業可以將多餘現金投入比特幣，作為長期儲備資產，並補充說他預期會有更多公司採用這種模式。「我認為幾乎每一家企業都應該這麼做。」他將此類儲備與應付每日、每週和每月營運所需的現金區分開來。會不會有更多具備現金創造能力的企業跟進，以及規模較小的財庫公司能否取得Strategy相當的借貸條件，都是可能塑造這個行業格局的變數。

儘管如此，Ammous仍警告投資Strategy存在風險，並表示他偏好直接持有比特幣。持有比特幣公司的股票，會使投資者同時暴露於發行方的資產負債表、融資決策以及資產本身的風險。

比特幣的下一個高點可能在2029年

Ammous表示，比特幣可能已經觸底，但另一次崩盤仍可能使價格進一步下跌。他認為下一輪週期可能在2029年見頂，屆時價格將以整體上漲為主。

「我們可能會再次觸底，我們可能會目睹另一場將我們帶向低谷的崩盤，」他說。

他補充說，隨著先前熊市的記憶逐漸淡去，較小的回撥可能會使比特幣對大型資產管理公司更具吸引力。

當被問及對2030年比特幣價格的預估時，Ammous給出了約200,000美元的最佳猜測，該估算基於比特幣冪律模型，並選在其所引述區間偏低的末端。「我不會為此下注，」他補充道。