亞馬遜（AMZN）股價在財報發布前上漲4.56%至236.99美元，市場正評估該公司不斷擴大的2026年資本支出計畫。該股從盤中跌勢中回升，維持在接近當日高點的水準，235美元為最近的可見支撐位。即將發布的財報對亞馬遜而言是一個關鍵考驗，因為其計畫中的2000億美元資本支出方案持續重塑現金流與債務動態。這波支出浪潮使亞馬遜成為美國最大型科技公司AI基礎設施建設浪潮的核心，微軟、Google母公司Alphabet及Meta各自每年投入數百億美元於資料中心、訂製晶片與能源容量。

AWS成長支撐亞馬遜的支出策略

亞馬遜營運AWS、全球電商平台及廣告業務，三者合計在過去十二個月創造超過700億美元的營收。AWS仍是按營收計算最大的公共雲端服務供應商，其成長軌跡直接為亞馬遜大部分基礎設施雄心提供資金。該公司不斷攀升的基礎設施預算引發了對雲端容量、晶片、資料中心及AI服務投資報酬率的更嚴格審視。在2026年約2000億美元的資本支出計畫下，執行力與成本紀律將是本次財報結果的核心焦點。

第一季亞馬遜公布營收為1815.2億美元，較去年同期成長16.6%。該公司每股盈餘達2.78美元，超越分析師共識預估的1.73美元。這標誌著亞馬遜連續第五次超越財報預期，受益於全球雲端與零售業務更強勁的營運趨勢。

AWS營收成長28%，該部門在第一季錄得37.7%的營業利益率。此成長率為AWS過去15季以來最強勁的表現，需求帶動了對運算基礎設施與訂製處理器的投資。亞馬遜的訂製晶片業務年化營收超過200億美元，管理層報告該業務近期呈現三位數成長。這一規模反映出亞馬遜在AI訓練與推論工作負載方面減少對Nvidia等第三方晶片供應商依賴的努力。

現金流壓力加劇財報關鍵性

亞馬遜過去十二個月自由現金流驟降95%至12億美元，主因是資本支出在雲端與物流基礎設施方面持續擴大。僅在第一季，該公司就投入442億美元於資本項目，大幅增加了短期現金生成的壓力。長期債務從656億美元攀升至1191億美元，季度利息支出約達8億美元。

亞馬遜第一季淨利包含一筆與其投資Anthropic相關的168億美元非經常性收益。亞馬遜已對這家AI新創公司承諾投入80億美元。即將發布的財報需要將營運進展與估值收益區分開來，並清楚展現龐大支出的財務影響。投資人將密切關注亞馬遜主要業務部門的最新營收、利潤率、現金流及資本支出數據。

亞馬遜股價在2026年已上漲7.11%，過去一年上漲10.43%，儘管持續面臨高額資本支出的壓力。該公司2026年的發展軌跡取決於AWS的擴張、零售效率的改善以及更強的現金轉換能力。週四發布的財報將揭示亞馬遜2000億美元的資本支出計畫能否在不加深當前財務壓力的情況下維持成長。