Robinhood 股價下跌：儘管 Q2 營收創新高，投資人質疑獲利品質與成本上升

Robinhood Markets [NASDAQ: HOOD] 在發布第二季財報後股價持續下跌，儘管該公司繳出了創紀錄的營收並超越華爾街預期。

這波賣壓反映了投資人對獲利超越預期背後品質的擔憂。一次性會計收益推升了表面利潤、營運支出大幅攀升，加上加密貨幣交易收入持續下滑——促使市場參與者質疑本季是否如總營收數字所暗示的那般強勁。這一反應凸顯出 Robinhood 過去主要被視為在迷因股熱潮中崛起的散戶交易平台，如今已更像一家多元化金融服務公司被評估，其獲利組成與總額同樣重要。

獲利超越預期的幅度不如表面數字

Robinhood 公布第二季營收為 13.1 億美元，年增 32%，超越分析師預期。稀釋每股盈餘攀升 48% 至 0.62 美元，淨利達 5.73 億美元。該平台亦吸引 217 億美元的淨入金，並將 Gold 訂閱用戶數成長至 480 萬——這是投資人密切關注的指標，因為 Gold 訂閱用戶能產生經常性費用收入，且傾向使用退休帳戶、保證金借貸和現金掃描等高利潤產品，這些收入比基於交易的收入更為穩定可預測。

然而，此次獲利超越預期有很大一部分來自一筆 1.29 億美元的收益，主要與 Robinhood Ventures Fund I 的去合併有關。此一次性項目對稀釋每股盈餘貢獻約 0.14 美元。若剔除該項目，調整後每股盈餘約為 0.48 美元——仍高於路透社引用的 0.44 美元共識預估，但超越幅度遠小於表面數字所暗示的水準。

成本壓力進一步打壓了投資人信心。總營運支出年增 33% 至 7.34 億美元，主因是投資支出增加、重組費用以及擴展 Robinhood 產品組合的成本。支出增幅與營收增幅幾乎同步，意味著營運槓桿——即利潤成長快於成本成長的能力——依然有限，這在歷史上一直是判斷企業是否高效擴張或只是伴隨支出同步成長的關鍵門檻。

加密貨幣交易收入持續疲軟

Robinhood 的加密貨幣業務在本季持續承壓。加密貨幣交易收入年減 38% 至 1 億美元，而 Robinhood 應用程式上的加密貨幣交易量則下降 35% 至 180 億美元。

該公司收購 Bitstamp 後增加了額外 220 億美元的加密貨幣交易量，使合併季度交易量達到 400 億美元。Bitstamp 交易於 2025 年稍早完成，是 Robinhood 推動服務機構加密客戶最重要的一步——這是 Coinbase 等競爭對手多年來深耕的領域。然而，加密貨幣帶來的收入仍低於 Robinhood 部分較新的業務線。

事件合約收入暴增逾十倍至 1.56 億美元，超越本季的加密貨幣收入和股票交易收入——顯示 Robinhood 的收入基礎正日益多元化。事件合約允許用戶對選舉結果和經濟數據發布等結果進行交易，已成為各預測市場平台上快速成長的類別，其貢獻在此顯示出較新的產品類別正開始重塑 Robinhood 的收入結構。不過，加密貨幣交易活動持續放緩仍是投資人關注的焦點領域。

技術面展望：HOOD 能否守住 $86？

從技術面角度來看，HOOD 從 7 月接近 $119 的高點回落後持續承壓。該股在 $87.58 附近交易，低於其 50 期 EMA 的 $96.98 和 100 期 EMA 的 $93.89，顯示賣方仍掌控短期趨勢。

相對強弱指數（RSI）降至 36.76，反映看空動能持續，不過該股尚未進入超賣區域。

第一個主要支撐位在 $86 附近。若跌破該水準，賣方可能瞄準 $84，接著是具有心理意義的 $80 關卡。若要改善市場情緒，HOOD 需先收復 $90，才能挑戰 $94 附近的阻力位。

總結

Robinhood 繳出了創紀錄的營收並再次超越獲利預期，但投資人將焦點放在獲利品質、不斷攀升的成本以及放緩的加密貨幣活動上，而非表面數字。維持 $86 支撐位可能有助於穩定近期的回檔，而跌破該水準將增加向 $84 甚至 $80 邁進的可能性。隨著 Q3 財報即將到來，市場關注焦點可能仍集中於事件合約動能能否延續、Bitstamp 整合能否加速機構加密收入，以及支出成長是否開始相對於營收成長放緩。

來源：CryptoNews.net