阿里巴巴財年第一季度營收年增9%,達2,689.5億元人民幣(400億美元),險勝分析師預估的2,688.8億元人民幣,但淨利下滑75%,至104.4億元人民幣(16億美元)。

阿里雲外部營收成長加速至45%,AI相關產品營收連續第12個季度實現三位數成長,達123.8億元人民幣(18.2億美元)。

資本支出大增75%至677億元人民幣(100億美元),使自由現金流轉為66億美元的淨流出;在美國上市的股票一度下跌達5%,其後跌幅收窄至約3.5%。

三年來最快成長,由雲端與AI帶動

中國科技巨頭阿里巴巴於週四公布財年第一季度營收為2,689.5億元人民幣(約400億美元),年增9%,略高於分析師預期的2,688.8億元人民幣。阿里巴巴的財年於3月結束,因此該季度涵蓋4月至6月。這是該公司約三年來最快的季度成長率,而且幾乎全部來自同一項業務:雲端與AI。

成長主要來自雲端部門。按市佔率計為中國最大雲端服務供應商的阿里雲,外部營收成長加速至45%,AI相關產品營收達123.8億元人民幣(18.2億美元)——這是其連續第12個季度實現三位數年成長,此一紀錄始於2023年底生成式AI熱潮成形之時。執行長吳泳銘在阿里巴巴的財報聲明中將本季的強勁表現歸功於公司全端AI布局的商業化持續改善。

這項布局所費不貲。資本支出大增75%至677億元人民幣(100億美元),阿里巴巴將主因歸於晶片價格上揚,以及在AI需求超過供給之際擴充運算產能。這筆支出延續阿里巴巴於2025年2月公布的計畫,即在三年內投資至少3,800億元人民幣(約530億美元)於雲端與AI基礎建設;與此同時,全業界AI加速器與記憶體短缺,正使各地建置業者的零組件成本攀升。根據彭博報導,本季自由現金流轉為超過66億美元的淨流出。亞馬遜、微軟與Alphabet等美國超大規模雲端業者面臨類似的取捨:即使資本支出對現金生成造成壓力,仍持續提高支出以擴充AI資料中心產能。

華爾街的反應隨即顯現。由於利潤驟降的衝擊蓋過營收優於預期,阿里巴巴在美國上市的股票於開盤後不久下跌約5%,午後回升。

AI變現布局

阿里巴巴的雲端數據發布之際,公司正更積極地推廣其Qwen模型,而不僅是訓練模型。本月稍早,阿里巴巴首度以該等規模將其最強大的模型Qwen 3.8-Max以開放權重形式免費釋出。4月,該公司關閉了Qwen Code程式設計代理的免費方案。

該公司也正將業務拓展至中國以外。蘋果正將其自研模型與阿里巴巴的Qwen搭配,以將Apple Intelligence引進中國版iPhone,這項合作可能使蘋果成為首家獲准在中國境內運行專有AI模型的外國公司——在這個市場,生成式AI服務須經監管核准,外國AI業者通常透過本地合作夥伴觸及用戶。

這項推廣布局已開始反映在數據上:中國開放權重模型占OpenRouter平台生成Token的比例,已從2024年底的不到2%,到2026年中躍升至約61%,即使阿里巴巴的季度利潤縮減了四分之三。OpenRouter是一項將開發者請求路由至數百個模型的API路由服務,已成為外界觀察實際AI使用情況的廣受矚目指標。未來幾季的關鍵問題在於,這種激增的使用量能否夠快轉化為付費雲端消費,以跟上建設成本——阿里巴巴已表示,AI需求目前已超出其運算供給。