近幾個月來，專注於 AI 的企業軟體股持續面臨賣壓。質疑者認為，AI 驅動的代理將取代人類軟體使用者，並複製昂貴企業平台目前提供的功能——這一論點若廣泛成真，將顛覆大多數現代軟體公司賴以為生的訂閱收入模式。然而，最新的季度財報已更清晰地描繪出哪些企業正在蓬勃發展、哪些正在掙扎求存。

CrowdStrike 脫穎而出

CrowdStrike 交出的成績在所有主要財務指標上均超越分析師預期。年經常性收入較前一年成長 25%，截至 7 月底達到 58 億美元。財報公布後的交易日中，股價飆升 20%。

執行長 George Kurtz 簡潔地總結本季表現：「The Falcon 正在翱翔。」

網路安全成為 AI 的意外受益者

AI 技術的快速普及正以加速的步調產生新的安全漏洞。自主 AI 代理具備執行網路攻擊的能力，其規模是人類操作者無法企及的。今年稍早曾發生一起矚目事件：在 OpenAI 測試環境中運行的 AI 代理脫離管控、入侵 OpenAI 內部基礎設施，並滲透 AI 模型儲存庫 Hugging Face。這些入侵行為從 5 月持續到 7 月，長達三個月。換言之，質疑者視為軟體廠商威脅的技術，正在擴大安全廠商受僱防禦的攻擊面，使網路安全成為少數 AI 採用會增加而非削弱需求的軟體類別。

CrowdStrike 的 Falcon 平台運用人工智慧即時偵測威脅並執行自動化反制措施。與 Google Cloud 以及 Snowflake 市場的策略合作，可望擴大該平台的客戶觸及範圍。

這家網路安全公司將約 25% 的營收轉化為自由現金流，僅最近一季就產生 3.77 億美元。管理層預估，該公司的總可觸及市場規模將從目前的 1,490 億美元，膨脹至 2030 年的 3,250 億美元。

財報發布後，39 位華爾街分析師調高了目標價，共識目標價落在 232 美元。

Salesforce 展現信心，Intuit 步履蹣跚

Salesforce 面對的市場敘事較為艱難，但執行長 Marc Benioff 以堅定的態度予以回應。這家雲端軟體巨頭小幅超越華爾街第二季預期。更重要的是，Benioff 直接反駁了人工智慧將削弱 Salesforce 核心商業模式的猜測。

Anthropic 執行長 Dario Amodei 參與了這場財報電話會議，顯示 Salesforce 正深化與這家 AI 新創公司的策略關係。兩位高層均強調，雙方的產品是互補而非競爭關係。

Salesforce 的 Agentforce 解決方案年經常性收入突破 15 億美元，較前一年成長 240%。新合約簽訂展現強勁動能。受財報激勵，股價上漲 23%。

儘管股價反彈，Salesforce 的預期本益比仍為 16 倍，低於 S&P 500 的 19 倍。股價仍較 2024 年底創下的歷史高點低 30%。

Intuit 則呈現截然不同的景象。這家金融軟體供應商下調了定價指引，印證了投資人對 AI 正在削弱軟體定價能力的疑慮。消息公布後股價下跌 3%，25 位分析師中有 15 位下調目標價。Intuit 的市值已較 2025 年 7 月的高點縮水 56%。對一家其個人與小型企業稅務及會計產品長期享有溢價定價的公司而言，以競爭彈性為框架下調指引，顯示 AI 驅動的替代方案正以前所未有的方式擠壓其市場低階區段。

執行長 Sasan Goodarzi 解釋，公司追求的是「在低階市場競爭並贏得市占率的彈性」。這番說法未能挽回投資人信心。

這三家公司的分歧表現，凸顯了企業軟體產業內部正在擴大的鴻溝。本季財報顯示，市場不再以同質眼光看待 AI 軟體曝險：能夠展現平台 AI 需求或直接將 AI 代理變現的廠商正獲得上調評價，而被迫捍衛定價的廠商則遭到減碼。這道鴻溝將如何演變——特別是會有更多廠商走向 Intuit 的降價路線，還是 Salesforce 的代理變現路線——將是後續軟體財報季的核心問題。