主動式ETF的表現遠超其資產規模。儘管僅占ETF總管理資產約13%，主動管理型ETF目前吸納了流入ETF市場的每十美元中超過四美元，較2024年的26%大幅躍升。這一轉變反映了更廣泛的遷移：長期主要以共同基金形式呈現的主動投資組合管理，正以快速步調被重新包裝為ETF形式。

熱潮背後的數據

2025年，主動式ETF寫下約4,500億至4,600億美元的紀錄級資金流入，約占當年1.46兆美元ETF總資金流的三分之一，較2024年26%的占比顯著上升。

根據摩根大通的數據，到2026年，主動式ETF約占總資金流的38%。美國上市ETF的整體資金流入今年預計將突破2兆美元，其中超過35%預計流向主動式策略。

ETF市場總管理資產約為16.1兆美元，主動式基金管理其中約13%。主動式ETF也占新推出ETF的80%以上。截至2026年中，主動管理型ETF在全球已連續74個月錄得正向資金流入。

轉變為何在此刻發生

主動式ETF的吸引力來自幾項交匯的因素。首先是稅務效率。ETF結構採用實物申購贖回機制，使基金經理人得以避免觸發資本利得分配，而這正是主動管理型共同基金投資人長期以來的痛點，因為此類基金經常將已實現利得轉嫁給股東。其次是透明度與流動性。ETF在交易所全天交易，為投資人提供即時定價，並可在無需等待每日收盤淨值計算的情況下進出部位。

法規鬆綁也發揮了作用。2019年，美國證券交易委員會（SEC）核准了允許主動式ETF不必完整揭露每日持倉的結構，化解了主動管理經理人長期以來的疑慮——他們擔心公布每一筆交易會引來搶跑交易。這項決定為傳統選股公司開啟了採用此形式的大門。與此同時，隨著投資人偏好更便宜、更具稅務效率的工具，主動管理型共同基金多年來持續出現資金流出，促使資產管理公司以ETF形式將主動策略推向市場，某些情況下甚至直接將現有共同基金轉換，Dimensional自2021年起將旗下數檔基金轉為ETF即採取此一路徑。

受惠於此趨勢的公司都是熟悉的名字。摩根大通、Dimensional Fund Advisors、Capital Group、First Trust與American Century在資金流入與管理資產方面均名列主動式ETF發行商前茅。摩根大通的JEPQ是一檔聚焦那斯達克100指數（Nasdaq-100）成分股的股票溢價收益型基金，自推出以來已吸引數十億美元資金流入，成為該類別最知名的產品之一。

對基金產業的意義

主動式ETF的收費通常低於對應的共同基金，部分原因是ETF結構的營運成本較低，部分原因則是在新產品密集推出的環境中，競爭迫使發行商控制價格。

隨著主動式ETF在新推出產品數量上已超越被動式基金，競爭格局正變得日益擁擠。最終的贏家很可能是擁有成熟配銷網絡、強大品牌知名度，以及能相對基準指數交出穩定績效的公司。

未來值得關注的訊號相當具體：該類別的月度資金流入紀錄能否延續、主動式ETF能否持續取得遠高於其13%資產占比的新產品推出與資金流份額，以及隨著更多發行商爭奪相同資金，費用競爭是否會加劇。