Binance 的 ZEC/USDT 日线图（TradingView）显示，即便经历了最近这轮回调，ZEC 的价格仍比 6 月初约 247 美元的低点高出 360% 以上。到目前为止，这轮下跌仅清算了市场累积杠杆中的一小部分。

50 日均线处的阻力

本周早些时候，ZEC 曾从 0.382 斐波那契回撤位反弹，目标直指 50 日简单移动平均线（SMA）。这条均线确实发挥了阻力作用：反弹的 K 线恰好在均线位置留下长长的上影线，表明卖方在那里严阵以待。此后的下跌已将价格拉回其此前反弹所依托的同一支撑位。

2,280 万美元被清算，但大部分杠杆仍在

冲击首先体现在期货市场。据 CoinGlass 数据，过去 24 小时内约有 2,280 万美元的 ZEC 期货头寸被清算，其中以多单为主。同期 ZEC 下跌约 7%，比特币也一度短暂跌破 80,000 美元。

这个清算数字听起来不小，但与市场规模相比就相形见绌。未平仓合约规模接近 22.5 亿美元，最近这轮清洗仅清算了未平仓期货头寸的约 1%，也就是说杠杆几乎未被重置。未平仓合约衡量的是仍存续的期货合约总价值，因此当价格回到 0.382 支撑位时，几乎全部杠杆敞口仍留在市场中。

其余数据显示，如今 ZEC 的交易在多大程度上依赖衍生品。过去一天期货成交量约 53 亿美元，约为现货市场 3.4 亿美元成交量的 15 倍，未平仓合约相当于 ZEC 195 亿美元市值的约 12%。

这种持仓结构是把双刃剑。如果 0.382 支撑失守，大量杠杆多头将暴露在下跌路径上，可能加剧强制抛售。如果支撑守住、价格转涨，同样沉重的持仓也可能因空头被迫回补而加速上行。

ZEC 对比 XRP：同样的回调，不同的损伤

今日的 XRP 走势图提供了一个有用的对比。两种币都在从夏末高点回落，但损伤程度看起来截然不同。

两张图上均线的排列顺序相同：50 日线在 100 日线之上，100 日线在 200 日线之上。不同的是价格放弃了多少这一结构。ZEC 的回调也停在了更浅的位置，其下方的 0.5 和 0.618 回撤位尚未受到考验，这表明买方介入得更早。一旦 0.382 失守，尚未触及的 0.5 和 0.618 回撤位将成为下一个关注重点，而 100 日和 200 日均线则在均线结构中处于更低位置。

各点位位置一览

图表说明：Binance 在 TradingView 上的 ZEC/USDT 日线 K 线，最新一根 K 线仍未收盘。斐波那契回撤位从 6 月初低点测算至 9 月高点。衍生品数据为 CoinGlass 周六下午（UTC）的快照，并实时更新。

动能与看空情形

RSI 位于 45 附近，略低于其信号线和 50 中轴。这一读数表明这是一次有序的停顿而非重挫式抛售，若重回 50 上方，动能将重新买方一边。

看空情形在于：这是不到一周内第二次考验 0.382 支撑，而此前的反弹远在 0.236 之前便已停滞。一个不断被回踩的支撑位让多头的容错空间越来越小。如果它失守，悬而未决的问题是：剩余 22.5 亿美元杠杆中会有多少随之被清算。

本文仅供参考，不构成财务建议。加密货币价格波动剧烈。