9月WTI原油期货周四尾盘报81.19美元,本周上涨4.11美元,涨幅5.33%。周五交易日尚未到来,本周最终结果仍未确定,但本周传递的信息十分明确:上周的协议乐观情绪破裂后,交易员在过去几个交易日中重建霍尔木兹风险溢价,却随即遭遇库存报告和需求预测,两者均表明原油已涨得过远、过快。

该合约的上行并非源于新的供应中断。供应问题早已存在。改变的是市场对可能达成协议的看法。交易员此前已将重开霍尔木兹海峡的路径计入价格;谈判并未产生这样的结果。伊朗坚持其原有条件,美国提出了更多要求,油轮通行量仍远低于正常水平。

这一组合迫使空头回补,并令买家重返一个在实际航运状况改善之前就已剔除风险溢价的市场。WTI本周早些时候突破84.00美元,布伦特一度升破90.00美元,显示出当交易员意识到外交头条新闻并不等同于航运协议时,原油重新定价的速度之快。

随后涨势遭遇交易的需求面,这正是WTI本周仍录得涨幅、但已不再交投于高位附近的原因。在石油市场,这种需求面的制约通过既定参考指标来解读:美国每周库存数据,以及国际能源署(IEA)和石油输出国组织(OPEC)等机构定期发布的需求展望。当这些报告指向消费趋软时,即便供应风险本身仍未化解,它们也能抵消基于供应风险的买盘——这正是本周交易所反映的张力。

霍尔木兹海峡仍受限,红海并非理想替代路线

霍尔木兹海峡仍是核心问题。冲突爆发前,每天有超过125艘船只通过这条水道——这条位于伊朗与阿曼之间的狭窄咽喉要道,将波斯湾产油国与全球市场相连。业内广泛引用的估算长期显示,全球约五分之一的海运原油经由该海峡运输,使其成为能源市场上最受关注的航运走廊之一。其中大部分原油运往亚洲炼油商,即全球规模最大的区域原油买家集群;而绕过该海峡、途经沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国的陆上管道,只能承运油轮航线运量的一小部分,这限制了可通过改道化解的干扰规模。

红海是能够改道的船只的主要替代走廊,通往苏伊士运河和地中海方向,但它并非毫无问题的替代选择:该航线为许多航程增加了距离,而且近年来自身也面临安全干扰,包括针对商船的袭击,这些袭击曾促使许多船公司改为绕行非洲南部。

WTI是美国原油基准,布伦特则是全球大部分实物原油定价所参照的国际指标,这正是尽管该海峡本身远离美国海岸,两大基准价格仍随霍尔木兹重新定价而波动的原因。推动本周价格波动的同样因素将决定此次重新定价如何落地:海峡每日油轮通行量、陷入停滞的谈判是否重启,以及下一轮库存和需求数据。

来源:OilPrice.com