淡水河谷（NYSE: VALE）的基础金属（VBM）部门计划在其萨洛博矿新增约30,000吨年铜产量。萨洛博是巴西最大的铜矿。公司在削减资本成本并将首次投产时间提前约一年后，推进了这一计划。随着包括电动汽车、可再生能源基础设施以及全球电网扩建在内的电气化趋势持续推动，铜需求也在继续增长。

粗颗粒浮选（CPF）扩建预计将使萨洛博的总处理量增加600万吨，达到每年4,200万吨，同时还将带来约15,000盎司金作为副产物。淡水河谷已将项目估算资本成本下调至约2.15亿美元，低于此前2.25亿至2.75亿美元的区间。根据修订后的流协议，Wheaton Precious Metals（TSX, NYSE: WPM）将出资4,000万美元。首次投产目前目标定于2028年上半年。

“该项目将使我们能够利用现有基础设施，以更高效率生产更多铜，同时改善环境表现，”淡水河谷基础金属首席执行官 Shaun Usmar 在一份声明中表示。他强调公司“通过执行、创新和审慎的资本配置，释放世界级资产的重大价值和增长能力”。

卡拉加斯地区的战略增长

这项投资标志着淡水河谷更广泛战略中的又一步：通过巴西卡拉加斯地区的一系列棕地扩建项目，到2035年将年铜产量几乎翻倍至约700,000吨。卡拉加斯是全球最重要的铜矿区之一。萨洛博在2024年和2025年均创下产量纪录，是近几周内该管线中第二个被提前推进的项目。此前，淡水河谷已将附近的 Bacaba 项目首次投产时间提前约六个月至2027年第三季度。

在矿业公司面临新铜矿投产压力不断加大的背景下，这一扩建计划出台，其中包括成本上升、许可延迟以及矿体复杂度提高等挑战。行业分析人士预计，未来十年铜供需缺口将扩大，这进一步加大了生产商扩大现有业务的压力。与通常需要更长周期和更高资本投入的绿地开发相比，淡水河谷正将位于现有卡拉加斯业务周边的棕地扩建，定位为更快、风险更低的产量增长路径。首席执行官 Gustavo Pimenta 在3月表示，公司已经掌握扩建现有业务所需的资源基础和基础设施，无需建设成本高昂的新矿山。

粗颗粒浮选技术

CPF 系统旨在通过新增浮选回路更早地从处理流程中去除废石，从而减少磨矿需求，同时提高冶金回收率和选厂处理量。淡水河谷表示，与传统处理方法相比，该工艺还预计将降低平均能源和用水消耗。

巴西环境监管机构提前签发了该项目的建设许可，使施工得以比原计划更早启动。淡水河谷估计，该项目税后内部收益率将超过50%，在扣除 Wheaton 出资后，公司的净资本承诺将降至约1.75亿美元。

这一加速时间表与淡水河谷基础金属业务近期面临的挑战形成对比。经过多年铜产量不稳定后，公司在2025年录得自2018年以来的最高产量，这得益于萨洛博的创纪录表现以及巴西业务整体可靠性的提升。

Wheaton Precious Metals 合作

该项目的融资协议取代了现有萨洛博贵金属流协议下潜在的未来里程碑付款。Wheaton 将根据项目里程碑支付两笔各2,000万美元的款项，作为回报，其将受益于扩建带来的额外金副产物。

“萨洛博多年来一直是 Wheaton 的核心资产，我们很高兴支持 CPF 项目的推进，”Wheaton 总裁兼首席执行官 Haytham Hodaly 在同一份声明中表示。“这体现了我们与高质量合作伙伴一道投资、参与能够为双方创造长期价值机遇的承诺。”

周四上午，淡水河谷股价在纽约下跌0.4%，报每股13.96美元，公司市值为625亿美元。Wheaton Precious Metals 股价在多伦多下跌1.4%，报每股185.29加元，市值约为840亿加元（600亿美元）。