今年夏天，美元/日元已成为最受关注的货币对之一。日元跌至近¥164的四十年低点后，日本与美国实施了协调干预，据报东京在单个交易日中动用了约340亿美元来捍卫其货币。干预措施一度将该货币对推向¥155附近，但日元随后回吐了部分涨幅，重回¥158附近交投，市场对仅凭干预能否维持反转走势的疑虑依然存在。日本在2022年和2024年初的单独干预同样仅带来了短暂的日元走强，这凸显了一个历史规律：除非伴随货币政策的转变，否则外汇干预往往只能延缓而无法逆转宏观驱动的趋势。

利率差距与宏观驱动因素

日元走弱的根本驱动因素仍然是美日之间巨大的利率差距，霍尔木兹海峡紧张局势再度升温导致的油价反弹进一步加剧了这一局面。由于日本几乎所有原油都依赖进口，能源成本上升恶化了该国的贸易收支，并对日元构成了结构性的下行压力。利差还推动了套息交易头寸的积累——投资者以低廉的日本利率借入日元，用于购买其他地区更高收益的资产。当利差扩大时，这种交易加速了日元抛售；当利差收窄时，则会急剧平仓。

市场目前正在关注日本央行（BoJ）9月可能的加息举措，日本连续六个月实际工资增长为此提供了支撑。持续的工资增长是日本央行此前提到的正常化其超宽松政策立场的先决条件。在美国方面，美联储7月会议上有三位持不同意见的政策制定者主张加息而非维持不变，使美国货币政策继续受到高度关注。

目前两家央行都处于活跃状态，美元/日元的下一个方向性走势似乎取决于哪一方率先行动：是东京的利率决定，还是华盛顿下一个数据驱动的信号。

美元/日元技术分析

协调干预之后，该货币对从163.76的高点急剧下跌至155.21附近的低点，随后展开稳步回升。价格目前在158.48附近的0.382斐波那契回撤位测试，由自干预低点延伸的上升趋势线提供支撑。相对强弱指数（RSI）呈现看涨背离，在价格短暂回测区间的同时打印出更高的低点。

看涨情景

若买方能守住上升趋势线并果断突破0.382回撤位，将打开通往159.49附近0.5斐波那契水平的通道。更强的走势可能指向160.50附近的0.618回撤位，该处可能存在更强的阻力。

看跌情景

反之，若跌破上升趋势线，将使当前的回升结构失效，暴露对155.21–156.00区间干预低点的重新测试。如果价格未能守住该支撑区域，RSI背离的可信度将下降。

价格目前在0.382斐波那契汇合处盘整，趋势线和RSI均暗示力量正在恢复，美元/日元似乎即将迎来决定性的走势。关键问题仍然是：干预后的回升能否延续，还是东京对日元的防御只是暂时的？