美国总统特朗普与委内瑞拉临时总统德尔西·罗德里格斯宣布了一项美委石油协议。公众对该协议的细节几乎一无所知——我亦然，作为委内瑞拉国会议员安东尼奥·埃卡里经济、货币与能源事务特别顾问，我也无从了解。该协议显然是在秘密状态下谈判达成的，未经公开辩论，且是在胁迫下签署的。因此，它不合法，且很可能违法。鉴于利害之大，这种保密性尤其令人瞩目：委内瑞拉拥有公认的世界最大已探明石油储量，任何规范其开发的安排都将影响该国未来数十年的经济前景。

这项协议不仅令我吃惊，也令我认识的加拉加斯所有人感到意外。尽管如此，理解为何在委内瑞拉庞大的石油储量上确立清晰的私人产权至关重要。这样的产权将赋予这些储量正的现值——而它们如今并不具备这一点，原因值得说明。

国有石油公司PDVSA主导着委内瑞拉经济，创造该国近95%的外汇收入。即便以国有企业的标准衡量，PDVSA的管理也严重不善，其产量和储量数据便是明证。该公司还多年来在美国全面制裁下运营——制裁自2017年开始实施并于2019年收紧，切断了PDVSA与美国市场的联系并限制其与外国公司的往来——加剧了国内管理不善所造成的损害。

1994年至1998年间，在路易斯·朱斯蒂的领导下，PDVSA的产量大幅攀升。这一趋势在1999年发生转变，乌戈·查韦斯就任总统，并将查韦斯主义确立为国家主导经济思想。产量开始停滞，2002年4月政变未遂后局势进一步恶化。查韦斯随后大规模清洗PDVSA的专业人才，代之以忠于其社会主义政权的“可靠”人选。

2002至2003年产量骤降之后，产量一度短暂回升。但随着查韦斯去世、尼古拉斯·马杜罗于2013年3月接任总统，新一轮产量下滑随之开始。如今，委内瑞拉的产量远低于查韦斯1999年上台时的水平——从世纪之交的约每日300万桶降至远低于100万桶。

PDVSA的实物资本正以不可持续的速度被消耗，资本支出远低于每年通过折旧和摊销所消耗的设备价值。在这种不断缩减且质量恶化的资本存量之外，其人力资本的存量与质量同样在下降。例如，2017年马杜罗总统任命一位毫无行业经验的国民警卫队将军领导PDVSA。实物资本与人力资本双双骤降，使这家庞大的国有石油公司陷入极为糟糕的境地。设备故障和事故率上升进一步导致长时间停工和产量下滑。

值得注意的是，PDVSA产量下降并非储量枯竭所致，而是源于储量消耗速度的变化。消耗率是理解一家石油公司经济状况及其储量价值的关键。委内瑞拉的消耗率自2007年以来快速下降，目前为每年0.124%——这意味着PDVSA的储量需要558年才会消耗一半。

由于正时间偏好和贴现的存在，其经济影响不容忽视。如果必须等上558年才能生产和销售一桶石油，那么这桶油以今天的美元计几乎一文不值。因此，按当前的消耗率，委内瑞拉的大部分石油储量毫无价值。

作为参照，不妨看看世界最大石油公司之一的埃克森（Exxon）。埃克森的消耗率接近每年9%，这意味着其储量只需7.4年便会消耗一半。

我是以一位具有石油经济学经验的人士身份撰文的。2008年至2014年，我曾任阿拉伯联合酋长国金融顾问委员会成员。在阿联酋，我运用自己开发的一个简单模型，代入切合实际的数字，得出结论：阿联酋应以远超当时速度的节奏开发其庞大石油储量。

我给阿联酋的建议是：拿了钱就走。

阿联酋接受了这一建议。多年来，它一直寻求大幅提高其OPEC配额，但始终未能如愿。因此，2026年5月，阿联酋选择退出，离开了OPEC。

委内瑞拉是时候通过将玻利瓦尔封存——送进博物馆——并以美元取而代之来消灭通货膨胀了。在这一积极的信心冲击之后，委内瑞拉必须运用一切合法手段实现石油产业私有化，并大幅提高产量。任何这样的转型都将面临的实际问题——谁持有PDVSA资产的所有权主张、现有制裁解除将如何安排、以及合法的委内瑞拉立法机构是否会批准相关条款——恰恰说明了当前协议缺乏公开细节为何如此重要。

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