根据ForexLive发布的就业报告，美国劳动力市场9月表现远弱于预期，非农就业人口仅增加2.9万人，而市场预测为增加9万人。非农就业数据由美国劳工统计局每月发布，是美国最受关注的经济数据之一，因为它直接影响市场对美联储利率决策的预期。

疲弱表现还因数据下修而加剧。前一个月的就业人口数从最初公布的16.2万下修至13.3万，此前两个月的数据合计被下修6万人，使7月变为减少1万个就业岗位。数据修正是非农就业报告的常见特征，因为这些数字是随着更完整数据的到来而重新计算的估计值，如此规模的修正会重塑最初数据所暗示的潜在趋势。

主要就业数据

失业率从此前的4.1%升至4.2%，而经济学家此前预期将维持不变。未四舍五入的失业率为4.1753%，此前为4.1413%。劳动参与率从61.6%升至61.8%，U6就业不足率从7.7%小幅降至7.6%。

私营部门就业人口增加4.6万人，低于8.5万的预测，也远低于此前的12.7万。制造业就业人口增加9,000人，预期为增加1万人；政府就业在先前增加3.5万之后减少了1.7万人。

薪资增长明显降温

平均时薪环比仅增长0.1%，预期为增长0.3%；同比增速放缓至3.0%，低于预期的3.2%。以美元计算，9月时薪仅上涨5美分。平均每周工时维持在34.4小时，略高于预期的34.3小时，几乎没有迹象表明企业正在大幅削减员工工时，但从通胀角度来看，薪资压力正在朝正确的方向发展。薪资增长作为国内通胀的驱动因素受到美联储的密切关注，因此该数据的放缓与总体就业人口的不及预期一道，具有额外的分量。

市场反应

数据公布后，金融市场迅速重新定价。数据公布前，联邦基金利率定价隐含28%的加息概率，美元/日元交投于157.60，两年期美债收益率为4.78%，十年期收益率为5.23%。数据公布后不久，加息隐含概率降至15%，美元/日元跌至157.15，两年期收益率降至4.72%，十年期收益率降至5.17%。年内加息的几率被削减至88%，使12月的会议结果存疑。

根据ForexLive的评估，该报告偏鸽派，除非即将公布的CPI数据异常火热，否则实际上已终结了关于10月加息的争论。据此判断，市场参与者接下来的关注点是即将发布的CPI数据和12月美联储会议，目前定价显示12月会议的结果仍未确定。

家庭调查提供一定抵消

家庭调查提供了唯一的显著亮点。该调查中的就业人数增加40.6万人，劳动力扩大48.5万人，使劳动参与率上升0.2个百分点至61.8%。因此，失业率升至4.2并不被视为特别糟糕，未四舍五入的4.1753%也仅略高于4.2%的门槛。两项调查之间的差异并不罕见：机构调查统计企业工资单上的岗位数量，而家庭调查统计就业的个人，因此两项指标在任何单月都可能出现背离。

行业细分

没有单一行业扭曲能够解释这一疲弱。医疗保健行业增加了1.7万个岗位，其中门诊护理增加1.3万，医院增加1.2万，但护理及住宿护理机构减少了9,000个岗位。建筑业增加1.1万，其中非住宅专业贸易承包商增加1.2万。制造业再增9,000个岗位，自2025年12月低点以来已累计增加7.2万个岗位。

疲弱方面，金融活动行业减少7,000个岗位，自2025年5月以来已累计减少12.9万个岗位，主要集中在保险业。政府就业减少1.7万，专业和商业服务减少9,000，信息行业减少1万。

与8月不同，此次没有大规模的教育或餐饮季节性因素支撑总体数据。2.9万的增幅应被定性为实质性疲弱，而非可以用构成轻易解释的数字——私营部门就业仅增4.6万，前两个月数据净下修6万，薪资数据也大幅不及预期。