美国和日本联手推动了一次近年来最显著的日元反弹，遏制了持续数年的贬值趋势——这一贬值已在亚洲国家内部引发通胀，并波及全球金融市场。

在周五纽约交易时段收盘时，日元兑美元报157.40，为自5月初以来的最强水平。就在48小时前，该货币还徘徊在1986年以来最弱水平附近，不断攀升的进口成本挤压着企业和消费者，在东京拉响了警报。

协调干预行动

日元的急速上涨由多种因素共同推动：直接购买日元、官方致电外汇交易银行，以及美国财政部长斯科特·贝森特和日本财务大臣片山さつき的公开口头施压。贝森特凭借其在对冲基金职业生涯中对日本在全球市场中角色的深刻了解，暗示他认为日元过于疲软。

日元的长期疲软还受到大规模套息交易的强化——投资者借入低收益的日元来购买其他地区更高回报的资产。这一交易吸引了数百亿美元的投机性做空日元头寸，使得任何持续的逆转在很大程度上取决于交易员是否相信这些头寸的成本即将大幅上升。

尽管此前的直接干预和口头支持曾引发短暂的反弹，但往往在数天或数周内消退，而目前华盛顿与东京之间的协调程度似乎是数十年来最紧密的，这大大提高了做空日元的投机者面临的风险。

贝森特承诺的力度在路透社发布的一张照片中得到了生动展示——照片拍摄于周五在戴维营举行的一次内阁会议上，贝森特面前放着一本记事本。在标题为"To Do"的栏目下，记事本上写着："Buy Japanese Yen (JPY) $5–10 bil."

"市场低估了当局的决心，"三井住友信托银行驻东京外汇及利率客户团队高级顾问加藤道佳表示。"投机者卖出日元的难度可能已经加大。如果再次进行干预，美元兑日元汇率可能会跌破155日元。"

市场行动详情

据一位知情人士透露，日本当局在周五纽约交易时段买入了日元并卖出了美元。《日经新闻》报道称，日本政府和日本银行连续第二天干预市场买入日元，而《金融时报》则单独报道称，纽约联邦储备银行代表美国财政部卖出了欧元以购买日元。

两位知情人士告诉彭博社，纽约联储当天要求至少两家美国大型银行核查日元兑欧元的汇率。

周五日元兑美元和欧元均上涨超过1%。周四，日元兑美元录得超过3%的盘中涨幅。据彭博社基于日本银行账户数据与货币经纪商预测的对比编制的数据显示，日本当天花费了约8.45万亿日元（528亿美元）进行干预——这将是东京有史以来进行的最大规模单日干预。

贝森特最初在周四接受福克斯商业频道采访时成为新闻焦点，他在采访中称日元"非常被低估"，并表示"过度波动"对市场不利。

美国财政部在周五美国时段晚间未立即回应置评请求。日本财务省官员在周六东京时间未立即可供置评。

更广泛的经济压力

日元一直受到油价上涨、日本持续性预算赤字以及与美国和其他主要经济体之间巨大利差的压力。

未能遏制该货币下跌的后果将远超日本国界。日本金融市场的动荡历来倾向于向全球蔓延。今年日本政府债券市场的波动性已经传导至美国国债，引起了贝森特的不满。此外，日元贬值赋予日本对美贸易竞争优势的程度越大，就越有可能激怒唐纳德·特朗普总统。

然而，特朗普政府面临的困境在于：如果让日本独自捍卫日元，东京可能别无选择，只能出售部分美国国债持仓——超过1万亿美元，使日本成为美国国债最大的海外持有国——来为更多货币干预提供资金，此举将推高美国的借贷成本。

日本财务省最高货币事务官员三村淳周五表示，日本从华盛顿得到的不仅仅是"道义上的支持"。片山则对贝森特大加赞赏，称其为"市场上最有见地的专家之一"。

"贝森特的影响力是巨大的，"乐天证券经济研究所首席经济学家、前日本银行官员爱宕信康表示。"美国现在对日本的干预行动变得更加配合了。"

日本银行政策会议

周四和周五的市场干预恰逢日本银行理事会召开货币政策会议。理事会以8比1的投票结果决定维持利率不变——此前已于6月将利率上调至1%，为1995年以来的最高水平，但仍远低于美国3.75%的政策利率上限。

在决策后的新闻发布会上，行长植田和男对该货币提供的新的支持有限。他为未来会议上的加息可能性留了门，但并未暗示此举即将到来。

贝森特在社交媒体发文中表示，他期待在8月于北卡罗来纳州阿什维尔举行的二十国集团（G20）会议上与植田会面。他表示，日本银行"展现了对货币和金融稳定的坚定承诺"，并补充道："我们继续享有牢固的关系和密切的协调。"

利差仍是挑战

对一些投资者而言，日本和美国之间持续的利率差距仍然是日元持续走强的主要障碍。日本上一次干预汇市是在2024年，通过多轮抛售美元花费了约13.5万亿日元，但日元在数月内便恢复了跌势，因为利差继续吸引资金流向高收益的美国资产。

"如果没有利差的支撑，外汇干预的影响可能是相对短暂的，"Evercore ISI策略师Marco Casiraghi和Gang Lyu在周五写道。"虽然日本银行将汇率标记为通胀风险来源之一，但到目前为止，它拒绝在支撑日元方面扮演更积极的角色。"