根据美国汽车协会(AAA)的数据,美国柴油全国均价于9月21日达到每加仑6.505美元。这是美国卡车司机、农民或物流业高管在全国范围内从未见过的价格水平,其影响远远超出加油站。

作为参照,柴油价格早在约十天前的9月10日至11日前后才首次突破6美元关口。同比来看,柴油价格已上涨约60%。

与主要属于家庭开支的汽油不同,柴油是生产用燃料:它驱动着运输美国货物的卡车、农用设备和货运网络,因此其价格被视为衡量供应链成本压力累积程度的指标。

为何是柴油,为何是现在

更直接的压力来自美国与以色列同伊朗持续进行的冲突,该冲突扰乱了霍尔木兹海峡的航运。全球约20%的石油每天都要经过这条狭窄水道。

与此同时,乌克兰针对俄罗斯炼油厂的军事行动促使莫斯科对柴油出口实施限制。俄罗斯历来是欧洲最大的柴油供应国之一,而这些桶数现在需要从其他来源补充。

发生在世界两端的两次供应冲击,正同时冲击着同一个柴油市场。

结果是:美国柴油库存已降至1.063亿桶,较五年均值低约13%。在农业柴油需求通常达到顶峰的秋季收割季节来临之际,这样的缓冲并不充裕。

通胀的不确定因素

布朗大学估计,自与伊朗相关的冲突爆发以来,柴油价格上涨已使美国消费者的燃料成本增加超过460亿美元。

运输成本直接计入生产者价格指数,进而对消费者价格指数构成压力。就实际情况而言,货运码头增加的燃料开支,最终可能重新体现在消费者在货架前支付的价格中。

谁受冲击最大

卡车运输公司即使在最好的时期也仅维持微薄利润。燃料通常占承运商运营成本的25%至30%,柴油价格同比上涨60%之后,除非将这些成本转嫁给货主并最终转嫁给消费者,否则几乎不存在盈利空间。

秋季收割作业是柴油密集型活动,从田间作业的联合收割机到将粮食运往粮库和铁路终端的运粮卡车无不如此。年初锁定燃油合同的农民受到相对保护,而未锁定的农民则面临可能严重侵蚀利润率的投入成本,而这些作物的价格却未能同步上涨。

航空燃油与柴油同属从相同原油馏分中提炼的中质馏分油。当柴油需求激增时,炼油商面临艰难的配置决策,这也可能推高航空燃油价格。

后续关注要点

美国炼油厂开工率将是另一个关键变量。炼油厂检修季通常贯穿整个秋季,恰在最不合时宜的时刻暂时降低国内产出。如果开工率大幅低于当前水平,而库存仍较五年均值低13%,形势将迅速恶化。