美国财政部周四发行250亿美元30年期国债，需求令人失望，进一步表明收益率曲线长端的买盘兴趣已连续第二个交易日走弱。长端结果受到密切关注，因为30年期收益率是整个信贷市场长期借贷成本的参考基准。

本次拍卖的最高中标收益率为5.441%，较投标截止时的5.441%对应的发行前交易收益率5.437%产生0.4个基点的尾差。当拍卖最高收益率高于拍卖前的发行前交易水平时即形成尾差，意味着投标者相对债券拍卖前的交易水平要求额外补偿。这一结果较上月的0.1个基点尾差有所恶化，也不及最近六次拍卖0.1个基点 stop-through 的平均水平。

投标倍数——即投标总额与中标金额之比，读数越低通常表明需求越疲软——从此前的2.54倍降至2.36倍，同时低于最近六次拍卖2.44倍的平均水平。

买家构成同样乏善可陈。间接投标者（包括外国央行及其他机构投资者）中标68.11%，低于上月的72.32%和70.49%的平均水平。交易商被迫持有11.39%，较上一次拍卖的6.79%大幅上升，并高于9.49%的平均水平——对于必须在财政部拍卖中出价、且通常在二级市场转售所获份额的一类参与者而言，这一承接比例明显加重。直接投标者中标20.5%，与近期平均水平大致相当。

这一疲软结果紧随周二平淡的10年期国债拍卖之后，表明即便收益率在拍卖前已有所提高，投资者仍不愿积极增持长久期。

唯一令人宽慰的是，最高收益率远低于上月的5.618%。即便如此，这反映的是债市的整体上涨，而非潜在需求有任何增强。

结论是又一次疲软的长端拍卖，其中交易商承接份额的大幅上升最为令人担忧。交易商多快能把扩大的份额转售给终端投资者，是交易员在疲软拍卖后通常关注的指标之一。这虽算不上灾难，但也很难被视作对美国国债市场长端投下的一张信任票。