据 Dune Analytics 数据，过去 30 天去中心化交易所的稳定币交易量达到 1614 亿美元，其中近一半的交易活动通过单一协议家族完成。

Uniswap 的 v4 和 v3 部署在该期间合计占据了 DEX 上全部稳定币交易的 47.2%。

交易量流向何处

Dune Analytics 数据显示，Uniswap v4 已成为稳定币对稳定币兑换的主要场所——即一种美元代币直接兑换为另一种美元代币的交易。由于这类交易的两端均锚定美元，持有者可以在美元资产之间转移而无需承担波动性资产的风险，这也有助于解释该类别在 v4 整体交易量中的突出占比。该协议目前在此类别中每月处理 110 亿至 140 亿美元，而其前代 v3 的月处理量约为 10 亿至 20 亿美元。

稳定币对稳定币兑换约占 v4 总交易量的 45% 至 53%。

需要区分这两个核心数据：47.2% 的份额衡量的是 DEX 上广义的稳定币交易活动，而 110 亿至 140 亿美元的区间仅涵盖双方均为稳定币的兑换交易。

v4 为何能赢得稳定币交易

费率结构是核心因素。Uniswap v4 在主要稳定币交易对上提供 0.0005% 至 0.0008% 的灵活费率，而 v3 的最低费率档为 0.01%。按此费率计算，一笔 100 万美元的稳定币兑换在 v4 上的成本约为 5 至 8 美元，而 v3 最便宜档位的最低成本约为 100 美元。除定价之外，v4 还引入了更高效的路由选项，帮助优化交易的执行方式。

Uniswap 更广泛的市场地位

Uniswap 于 2025 年初推出 v4。据 DeFiLlama 数据，其 v2、v3 和 v4 部署合计在 30 天内录得超过 700 亿美元的 DEX 交易量——这一总数超过了排名其后三家 DEX 的总和。Uniswap 的活动还覆盖多条链，包括 Ethereum 等。

对交易者、LP 与竞争对手的影响

对交易者而言，最直接的影响是大额稳定币兑换的执行成本更低。v4 上更低的费率可以为大资金策略带来更好的利润空间，例如美元代币之间的套利或资金库再平衡。

对流动性提供者而言，情况则更为复杂。超低费率吸引了交易量，但每笔交易支付给 LP 的收益更少，因此回报取决于额外的交易量能否弥补单笔收入的下降。

对竞争 DEX 而言，这些数据设定了清晰的竞争门槛：Uniswap 在主要稳定币交易对上的亚基点费率下限，如今定义了任何争夺稳定币交易流量的场所都必须应对的定价环境。

这种集中度还带来系统性影响：当近一半的稳定币 DEX 活动通过单一协议家族运行时，Uniswap 的任何技术问题或治理变更都可能波及链上美元交易的很大份额。

在每月 1614 亿美元的稳定币兑换规模下，这一市场已不再是一个投机性的配角，而更像一个正常运转的结算层——而 Uniswap 目前占据着该结算层的最大份额。Dune Analytics 持续更新这些交易量指标，为观察者提供 v4 稳定币份额和费率档使用情况后续演变的公开记录。