Truth Social 母公司 Trump Media 周一发布了一份令人鼓舞的第三季度财报，披露其史上首个盈利季度。该股在盘后交易中小幅上涨，DJT 升至 4.20 美元，但由于对公司核心业务的担忧持续存在，股价仍远低于历史高点。

利润来自数字资产，而非核心业务

公司在声明中表示，第三季度实现净利润 4.097 亿美元，为有史以来最高。然而，这一业绩并非来自基本业务的改善，而是源于公司数字资产价值的变化，其中以比特币持仓为主。

Trump Media 目前持有 12,062 枚比特币，是全球第十大企业比特币持有者。其持仓规模超过 Tesla、Block 和 Galaxy Digital 等公司，跻身直接将比特币计入资产负债表的少数上市公司之列。比特币在第三季度表现良好，从 58,000 美元以下涨至 87,300 美元的高点。根据按市价计量的会计准则，公司须在每期更新资产已实现和未实现价值，这使得数字资产组合的波动直接计入报表业绩。同样的机制也意味着，无论核心业务表现如何，季度盈利都可能随比特币价格双向波动。

经调整 EBITDA（一项常用的经营业绩指标）录得 1,230 万美元亏损，较去年同期的 2,900 万美元亏损有所改善。

营收基数虽小但大幅增长

营收同样大幅攀升。季度营收跃升至 300 万美元，同比增长 205%。增长主要由订阅服务推动，其中包括 Trump API——一项让客户更早获取 Trump 总统等知名人士帖文的服务。公司的 Truth+ 服务亦有贡献，带来超过 20 万美元的营收。尽管增长显著，营收相对本季度 1,230 万美元的经调整 EBITDA 亏损而言仍然偏小。

报告还显示，Trump Media 季度末资产总额为 25 亿美元，其中大部分为数字资产，最主要为比特币持仓。

Trump Media 面临潜在风险

尽管录得创纪录利润，公司仍面临若干重大风险。首要担忧之一是其利润尚未变现，即仅存在于账面，只有出售持仓才能转化为现金，因此若比特币继续下跌，利润将面临风险。事实上，数据显示，比特币已从今年 10 月高点下跌超过 14%，进入技术性回调。因此，公司比特币持仓的价值正在缩水，若这一趋势持续，可能导致第四季度出现亏损。即将发布的第四季度报告将验证这份创纪录利润能否守住抑或逆转。

第二个关键风险是 Truth Social 流量下滑，这可能随着时间推移拖累其核心营收。根据 SimilarWeb 数据，该网站 10 月流量为 1,180 万，较上月下降超过 22.9%。考虑到中期选举期间流量本应上升，这一降幅格外引人注目。未来数月的流量数据将表明此次下滑是暂时性的，还是持续性走低的一部分。

政治方面还存在另一风险：明年民主党掌控众议院和参议院后，公司可能面临调查。预计受到审视的关键问题之一是 Truth+，民主党方面声称其不合法。

DJT 股价技术分析

日线图显示，DJT 股价经历了大幅抛售，目前徘徊于历史低位附近。股价已跌破 6.84 美元这一重要支撑位（6 月和 7 月的最低水平），并持续低于所有移动均线，表明空头占据主导。

因此，股价短期内可能继续下跌。若果真如此，下一个需要关注的水位为 3.50 美元。另一方面，若股价突破 5 美元阻力位，则将推翻看空前景。

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本文最初发表于 The Market Periodical。