Hims & Hers（HIMS）股价大跌12%，毛利率降至57%
要点速览
- •Hims & Hers 股价周一下跌11.8%至22.94美元，创下5月以来的最低收盘价和近六个月新低，此前第三季度业绩在盈利能力、订户增长和指引方面均不及预期。
- •毛利率从上年同期的74%压缩至57%，下降1,700个基点，归因于公司转向利润率较低的品牌GLP-1药物以及国际业务的更快扩张。
- •季度营收同比增长49%至8.904亿美元，但公司由上年同期1,580万美元的净利润转为3,300万美元的净亏损。
- •订户数同比增长13%至279万，低于预期的304万，管理层将约10万的环比降幅归因于在计划中的平台扩张之前削减了营销支出。
- •第四季度营收指引8.75亿至8.95亿美元远低于分析师约9.55亿美元的共识；公司还宣布销售礼来的Zepbound和Foundayo，自付价格分别为每月299美元和149美元起。
Hims & Hers Health, Inc.（NYSE: HIMS）周一股价下跌11.8%，收于22.94美元，并在周二的盘前交易中进一步下跌约4%至22.10美元附近。这一收盘价是该股自5月19日（当日收于22.44美元）以来的最低水平，并且抹去了周五录得的8%涨幅，令股价处于近六个月来的最疲弱水平。
此次抛售源于第三季度业绩在盈利能力、订户增长和业绩指引方面均不及华尔街预期。这家远程医疗公司公布第三季度每股亏损14美分，而分析师预期为每股盈利6美分。营收同比增长49%至8.904亿美元，略低于FactSet共识预期的8.93亿美元。调整后EBITDA为8,240万美元，同比增长5%，低于8,510万美元的预期。公司由上年同期1,580万美元的净利润转为3,300万美元的净亏损，而分析师此前预期盈利1,390万美元。
金融数据提供商 Wall St Engine 在 X 上发布的一则帖子中列出了上述关键数据：
$HIMS & HERS Q3'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Revenue: $890.4M (Est. $893M) 🔴; +49% YoY 🔹 EPS: -$0.14 (Est. $0.06) 🔴 🔹 Adj. EBITDA: $82.4M (Est. $85.1M) 🔴; +5% YoY 🔹 Gross Margin: 57%; -1,700 bps YoY Customers & Assets: 🔹 Subscribers: 2,788; +13% YoY 🔹 Monthly Revenue per… pic.twitter.com/88sYs9ObkP
— Wall St Engine (@wallstengine) November 9, 2026
利润率去哪了
毛利率从上年同期的74%压缩至57%，下降了1,700个基点。毛利率——即扣除所售产品直接成本后剩下的收入占比——是衡量直接面向消费者销售药品的远程医疗平台单位经济效益的最直观指标之一。据 Investing.com 报道，此次收缩反映出公司转向利润率较低的品牌GLP-1药物以及海外业务的更快增长，随着其减重和国际业务规模扩大，这一转变正在重塑公司的经济结构。这也勾勒出本季度的核心矛盾：营收增长了49%，但增速最快的板块每美元收入带来的利润更低，这正是同一季度内既实现增长又录得3,300万美元净亏损的原因。
国际营收激增321%至2.333亿美元，国内营收则增长21%至6.571亿美元。
订户数不及预期
订户基础同比增长13%至279万，低于华尔街预期的304万。订户数较第二季度环比减少约10万，管理层将其归因于在计划中的平台扩张之前削减了营销支出。平均订户收入增长30%至105美元，这意味着尽管总订户数落后于预期，但每位客户贡献的收入更高。结合管理层的解释来看，环比下降与其说是需求崩塌，不如说是在平台建设持续推进期间对获客支出的有意控制——未来几个季度的订户数将检验这一取舍。
业绩指引与礼来合作
公司还发布了弱于预期的第四季度展望。Hims & Hers 预计营收为8.75亿至8.95亿美元，低于分析师约9.55亿美元的共识。调整后EBITDA指引为7,000万至9,000万美元，隐含利润率为8%至10%——与公司在第三季度实现的约9%的调整后EBITDA利润率一致。
全年营收指引从此前的31亿至33亿美元收窄至31.3亿至31.5亿美元。全年调整后EBITDA展望被下调至2.57亿至2.77亿美元，低于此前的2.75亿至3.25亿美元区间。
第四季度指引与市场共识之间约6,000万至8,000万美元的差距，使第四季度财报成为本季度诸多线索的下一个自然检验点：营收是否会落在指引区间内，随着营销在计划中的平台扩张之前恢复，订户基础是否会回升，以及新加入的礼来疗法将如何体现在订户经济中。
上周五，公司宣布与礼来（Eli Lilly）达成协议——礼来是品牌GLP-1减重注射剂Zepbound的制药厂商——将在其平台上销售Zepbound和Foundayo，自付价格方面，口服Foundayo每月起价为149美元，注射剂Zepbound为299美元。首席执行官 Andrew Dudum 表示："谁掌握客户关系，谁就赢。"首席技术官 Mo Elshenawy 表示，Hers 减重客户现在发送的消息量是过去的三倍，其中80%的问题由AI回答。
股价承压
该股年内已下跌29.4%，过去12个月下跌44.1%，52周高点为41.28美元。过去一年，内部人士卖出约1,940万美元的股票，而买入仅为120万美元，近期有六位分析师下调了盈利预期——这些细节表明，财报后的下跌是更长时间段内抛售和预期下调的延续，而非单日反应。
此外，Hims & Hers 计划在其平台上增加未经批准的肽类疗法，如 NAD+ 和舍莫瑞林（sermorelin），并任命斯坦福大学神经科学家 Andrew Huberman 进入其董事会。
来源：CoinCentral
