唐纳德·特朗普总统最新的财务申报文件显示，其投资账户的证券交易节奏并未放缓。这份6月提交的申报文件采用联邦官员用于报告定期交易的OGE 278-T表格，记录了当月共1,051笔证券交易，总价值介于7,810万美元至2.631亿美元之间。其中超过550笔为买入，超过450笔为卖出。此前今年开局更为繁忙：第一季度共执行了3,642笔交易。

交易发生在持续上涨的市场中

这些交易活动是在股市整体上涨的背景下展开的。市场数据显示，自2025年1月20日特朗普开始第二任期以来，标普500指数已累计上涨约28%。这轮涨势中也曾出现一段令投资者心惊的曲折：2025年4月，在总统于4月2日宣布大范围关税后，该指数仅用四个交易日便下跌超过12%，随后随着政府暂停其中多项关税而回升。这轮反弹帮助推动指数不断创出新高——与此同时，特朗普的投资组合也一直颇为活跃。

申报文件显示的内容

6月披露的较大规模交易包括以下持仓，每笔均按披露规则要求的较宽价值区间报告：

伯克希尔·哈撒韦是由沃伦·巴菲特长期执掌的企业集团，Meta Platforms是Facebook和Instagram的母公司。Visa和万事达卡运营着全球两大银行卡支付网络；信达思从事制服租赁并为各类工作场所提供补给服务；摩托罗拉解决方案为警察、消防及其他公共安全机构提供通信设备和软件。申报文件还显示，特朗普的账户在Palantir Technologies(NASDAQ:PLTR)中反复进出。Palantir是一家数据分析软件公司，由彼得·蒂尔联合创立，美国政府是其最重要的客户之一。披露的交易包括6月3日的一笔买入、6月16日和18日的卖出，以及6月23日和24日的额外买入。规模最大的单笔披露交易是6月22日对一只Vanguard股息ETF价值500万至2,500万美元的卖出。

独立管理人负责操盘，但伦理问题悬而未决

白宫表示，这些账户由独立管理人监管，采用旨在跟踪指数的计算机化策略。这类直接指数化投资可能需要数百笔单独交易，其中包括用于税收亏损收割的卖出。过去数位总统曾通过盲信托或资产剥离将自己与个人持股分离；而在现行安排下，与特朗普相关的账户仍在继续交易，只是执行环节交由他人负责。这一解释或许能说明交易量为何如此庞大，但并不能消除伦理方面的疑问。

外界担忧的重点并不在于任何单笔交易，而在于特朗普的政策制定权力与其投资之间的重叠。例如，6月的申报文件显示，在6月14日美伊和平协议达成前后，其账户均有Palantir交易，包括6月18日一笔最高达100万美元的卖出，以及随后6月23日和24日的买入。Palantir是一家大型政府承包商，与伯克希尔·哈撒韦或Meta Platforms等公司相比，其受联邦国防和采购决策的影响更为直接。

这种时间上的重合并不能证明特朗普指挥了这些交易或利用了非公开信息——据报道，他的投资账户由独立管理人管理——但它说明了为什么即便没有不当行为的证据，总统进行股票交易仍会引发伦理质疑。

国会采取行动，但未覆盖总统

行政部门的财务披露制度以1978年《政府道德法》为基础，而2012年的《停止利用国会知识交易证券法》(STOCK Act)大幅扩大了对官员证券交易的公开报告要求，OGE 278-T表格等定期交易报告正是在这一框架下提交并公布的。STOCK法案确认证券法律（包括内幕交易禁令）同样适用于联邦公职人员，并要求将交易报告在网上公开——但它仍允许受其约束的官员自由持有和交易个股。近年来多个国会会期中均有两党议员提出限制国会议员股票交易的议案，但均未成为法律。

7月22日，众议院以232票对198票通过了《停止内幕交易法案》(H.R. 7008)。该法案总体上将禁止国会议员及其配偶和受抚养子女购买个股，同时要求对某些卖出交易提前通知。然而，该立法将总统和副总统排除在外。一项本可将限制范围扩大至行政部门的修正案在众议院规则委员会遭到否决。

该法案随后已送交参议院，但由于众议院共和党人附加了民主党人反对的选民身份验证条款，其前景被认为不佳。任何最终法案仍需获得参议院通过并由总统签署——而按众议院通过的版本，这些交易限制不会触及行政部门最受瞩目的账户持有人。

这些披露文件能告诉投资者什么——又不能告诉什么

对投资者而言，这些申报文件的实际局限性十分明显。它们在交易发生数周——有时数月——之后才公布，披露的是区间而非确切金额，而且可能反映的是自动化指数策略，而非对个别公司的判断。按照STOCK法案的时间表，定期交易报告最迟可在交易后45天才提交，随着年内时间推移，同一框架下的更多月度申报还将陆续公布。

原报道给读者的核心结论是：特朗普频繁密集的交易虽然引人关注，但并非投资信号。报道指出，标普500指数自就职以来约28%的涨幅表明，在2025年关税引发的暴跌中保持纪律的投资者已获得回报；并认为6月1,000多笔交易最有价值的启示不在于买入了什么或卖出了什么，而在于普通投资者为何应当构建无需预知总统下一步行动的投资组合。

来源：雅虎财经（原报道来自24/7 Wall St.）。