美国国债收益率本周飙升至约二十年来未见的高位，凸显了全球债券市场的广泛重新定价。据CoinCentral报道(9月25日发布)，10年期国债收益率攀升至5.2%以上，达到约二十年来的最高水平，而在债券价格下跌之际，30年期收益率创下2004年以来的最高点。

债券价格与收益率走势相反：当债券价格下跌时，收益率上升，因为买家相对于支付的价格获得更高的回报。

金融市场评论服务The Kobeissi在9月24日于X上发布的一则帖子中强调了这一变动速度之快：

Unbelievable. 3 hours later and the 10Y Note Yield is now above 5.20% for the first time in 19 years. The 10Y Note Yield is now up +50 basis points in 30 days and +30 basis points in 2 days. Even more remarkable is that the average American has no idea this is happening. Yet.… pic.twitter.com/p5BOJfVIEy

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 24, 2026 (X帖子)

收益率为何攀升

多个因素正在推动收益率上行。投资者对通胀感到担忧，部分原因在于与伊朗冲突相关的油价上涨。

政府借贷规模也有所增加，出售的债券数量越多，价格就被压得越低，收益率则被推得越高。建设人工智能数据中心的企业也在发行大量债务，为债券市场增加了更多供给。合计发行的债券在争夺同一池投资者需求，从而强化了此轮行情背后价格下跌、收益率上升的动态。

此外，美国经济表现出韧性。本周发布的一份报告显示，商业活动增速创下五年多来最快，这一数据可能支持美联储进一步加息的理由。美联储上周自2023年以来首次上调短期利率，交易员预计今年至少还会再有一次加息。因此，即将召开的美联储会议以及新的通胀数据，是市场参与者评估借贷成本走向时关注的参考要点之一。

对普通借款人的影响

国债收益率上升影响的不仅是债券投资者。30年期抵押贷款平均利率自2025年初以来首次攀升至7%。更高的收益率使人们更难负担住房，同时也抬高了企业和联邦政府的借贷成本。这种关联是机械性的：贷款机构参照长期国债收益率为30年期住房贷款定价，因此10年期利率的变动会直接传导至借款人所看到的报价。

对储蓄者而言，更高的收益率意味着储蓄账户和短期债券的回报改善。1年期国库券收益率目前略低于4.5。

股市也感受到压力。标普500指数本周早些时候曾接近历史高位，随后债券抛售使其涨势放缓。iShares Core U.S. Aggregate Bond基金今年以来已下跌近5%，而标普500指数年内仍上涨接近13%。

投资者的应对

投资策略师表示，较短期债券目前可能提供更好的平衡，因为这类债券对利率波动的敏感度低于长期国债。

抵押贷款支持证券和资产支持证券也被列为可选方向，追踪这些资产的基金目前收益率约为4.5%。优质公司债券是专家指出的另一个领域，他们指出许多大型企业在利率更高的环境中依然财务稳健。

市政债券也受到更多关注，因为其免税特性与较高的利率相结合时颇具吸引力。新兴市场政府债券的需求也在增加：一只追踪沙特阿拉伯和墨西哥等国短期债务的基金目前收益率为5.6%。

全球性趋势

收益率的上升并非仅限于美国。德国10年期收益率接近3.60%，为2008年以来的最高水平。日本10年期收益率为3.08%，与该国直到2020年还出现的负收益率相比，是一个显著转变。综合来看，这些变动标志着影响过去十年大部分时间的近零利率时代的决定性终结，抬高了政府、企业和家庭的基准资金成本。

分析师表示，这一态势反映出多个国家的债务水平不断攀升以及通胀担忧加剧，而不仅仅是美国。