GSR高管：代币化的下一个挑战是构建流动性
要点速览
- •GSR首席营收官Alex Taaffe表示，代币化现实世界资产面临供需失衡，发行速度超过投资者需求。
- •与会嘉宾表示，随着越来越多的发行方和区块链承载同一工具的代币化版本，流动性碎片化正在加剧。
- •稳定币高管表示，广泛的普及取决于实现日常支付；据DefiLlama数据，稳定币市值目前为3060亿美元。
- •Arkham Intelligence CEO Miguel Morel表示，链上数据可以帮助交易公司评估交易对手风险，并帮助交易所评估客户存款以进行合规管理。
- •加密风投投资者表示，过去三个月山寨币流动性疲软使退出变得困难，如今市场更青睐扎实的基本面和更长的持有周期。
代币化资产正在为金融市场开辟新的交易机会，但据加密交易公司GSR首席营收官Alex Taaffe表示，不断上链的现实世界资产（RWA）供应量持续增长，却尚未得到相应的投资者需求匹配。
这一差距之所以重要，是因为流动性是可交易性的基础：链上资产如果缺乏愿意接盘的买家，可能难以退出，而二级市场深度被普遍视为代币化产品赢得更广泛采用的前提条件。
在10月9日CONNECT by Cointelegraph新加坡站一场关于流动性与市场碎片化的座谈中，Taaffe表示，此前投资者接触受限的Pre-IPO股票、大宗商品和全球股票等领域的交易流动性正在改善。即便如此，他指出，对完全代币化RWA的需求仍未跟上资产发行数量增长的步伐。
“具体到RWA和完全代币化的资产，存在供需失衡。供应量非常大。每一位资产管理公司发行方都想在链上进行资本形成，”Taaffe说。
他补充称，资产发行方和区块链数量的不断增加，进一步分散了代币化市场的流动性——这几乎是一个任何链都可以承载同一工具代币化版本的行业的必然副产品。
DWF Labs合伙人凌玲江认同碎片化仍是一大挑战，尤其是当不同发行方对同一标的资产进行代币化却创建独立流动性池时。不过她表示，近年来加密货币流动性已显著改善，尽管行业仍有大量工作要做。
发行方和交易场所如何通过共享交易场所、跨链基础设施或聚合来整合这些流动性，仍是代币化行业的开放性问题之一。
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Cointelegraph在本次活动中汇聚了Web3创始人、投资者和行业高管，举行了四场座谈，议题涵盖代币化、稳定币支付、链上交易基础设施和风投退出，并同时举办了初创企业路演大赛。
稳定币的普及取决于日常支付
在“销售终端的稳定币：银行卡、钱包与日常消费之争”座谈中，ether.fi创始人兼CEO Mike Silagadze表示，虽然稳定币让跨境转账更加便捷，但更广泛的采用取决于消费者能否将其用于日常开支。
Silagadze以新加坡为例：消费者可能持有USDC，但支付账单仍需当地货币，这凸显了区块链支付基础设施与日常金融服务之间的差距。这一例子反映了美元挂钩稳定币面临的更普遍障碍：大多数经济体中的商户和服务提供商仍以本币定价和结算，链上余额与日常消费之间存在一个转换环节。
稳定币发行方USDD传播负责人Yvonne Chia表示，从用户的角度来看，“对你来说最重要的是用户体验。”
“这就是我们想要前进的方向：让用户尽可能轻松地持有和使用稳定币，以至于他们不会意识到自己在使用稳定币。它只是他们日常生活中普通的一部分，”Chia说。
“世界上许多地方没人使用稳定币，原因就是它无法融入你的日常生活，”Silagadze说。
FinHarbor联合创始人兼CEO Ilya Podoynitsyn表示，除了日常可用性之外，监管障碍依然存在。他指出，服务商必须应对各司法管辖区不同的规则，被迫针对各个市场调整其基础设施和合规系统。随着包括欧盟和新加坡在内的主要司法管辖区在不同时间节点推出专门的稳定币框架，这一负担还在加重。
加密支付服务商Mercuryo首席客户官Ashna Vela表示，稳定币支付应变得像使用Apple Pay一样简单，用户无需离开应用程序即可完成交易。“我认为这就是全部意义所在——做到无感，”她说。
据DefiLlama数据，此次讨论之际，稳定币市值为3060亿美元，同比增长约2%，而在此前的12个月中增长了约74%。
链上交易面临流动性碎片化和风险管理挑战
在“2026年链上交易基础设施还缺什么”的座谈中，与会嘉宾表示，加密交易平台面临着识别各区块链网络可用流动性以及管理交易对手风险的挑战。
DoubleZero联合创始人Austin Federa表示，在区块链网络之间转移流动性仍比传统金融市场困难。他表示：“碎片化不仅是执行问题，更是数据问题，”并补充称“要弄清楚链上到底存在多少流动性，实际上非常困难。”与传统市场中交易数据集中处理不同，加密货币流动性分散在众多独立网络中，各自维护着各自的记录。
在风险管理方面，区块链分析公司Arkham Intelligence创始人兼CEO Miguel Morel表示，交易公司可以利用链上数据评估交易对手风险，尤其是在预测市场中，部分参与者可能比其他人拥有信息优势。
“如果你知道对手方是谁，承担的风险更小，你就可以提供更窄的价差，”Morel说，并补充称这可以为客户带来更好的价格。
Morel表示，同样的区块链数据还可以帮助交易所评估客户存款，使其能够判断资金来源，为合规决策提供依据。“无需要求提供护照，你就可以知道这些存款来自哪里，”他说。他补充称，交易所可以利用这些信息来决定是否允许使用存入资金进行交易，还是将其转交合规审查。
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市场走向成熟，加密投资者退出愈发困难
<arg_value>在“退出难题：投资者如何收回资金”的座谈中，与会嘉宾表示，流动性挑战使加密风险投资机构的退出变得复杂。
Nomad Capital的Pulkit Gupta表示，过去三个月加密市场流动性尤为疲软，且大部分集中在大型加密货币上。“对我而言，在山寨币方面，我们很难实现退出，”他说。这家风投机构投资过多个发行公开交易代币的加密项目，包括Movement、Solayer和Berachain。
加密基金的退出通常通过流动性代币市场进行，而非传统风投中更为常见的IPO和并购，这意味着退出时机直接取决于可用的市场深度。
OneAsset CEO Sonia Shaw呼应了对更长期预期的转变，表示市场已经成熟，初创企业需要展现出更扎实的业务基本面。她回忆起一位期望六个月内退出的投资者时说：“我认为市场已经不是那样了。”
Shaw将远离快速退出的转变视为市场成熟的积极信号。
Funders VC合伙人Aleksandr Nechaev强调了产品和市场变化速度带来的挑战。“快速变化的步伐使创始人的专业知识和能力成为投资决策的核心，”他说。
关于变化以及创始团队如何驾驭不确定性，在当天晚些时候由Funders VC支持的路演大赛中也被提及。
