2026年7月瑞士消费者价格指数同比上涨0.4%，符合市场预期，远低于瑞士国家银行（SNB）对物价稳定的定义——即年通胀率在0%至2%之间。总体通胀较此前0.5%的同比读数有所放缓，月度估算显示整体物价水平下降0.1%。

剔除食品和能源等波动性成分的核心CPI同比维持在0.3%——与前一个月持平，继续徘徊在零附近而非接近1%。

价格压力持续疲软，使通缩威胁处于瑞士经济前景的核心位置。这一读数与更广泛的欧洲环境形成鲜明对比——在后疫情时期，欧洲央行花了大量时间收紧政策，以将通胀拉回其自身2%的目标。瑞士的通胀率一直远低于邻国经济体，部分原因在于强势货币对进口成本的结构性通缩效应。通缩——即一般物价水平的持续下降——上一次在瑞士出现是在2020年，当时年度CPI在新冠疫情冲击期间短暂转为负值。

对瑞士央行而言，避免重返通缩状况仍是关键的政策优先事项。全球范围内较高的价格压力可能暂时降低立即采取货币行动的紧迫性。然而，瑞士法郎的持续升值——在地缘政治或金融不确定性时期长期被视为全球避险资产——对进口价格施加了下行压力，并使央行维持物价稳定的努力更加复杂。

更强的法郎实际上降低了进口商品和服务的成本，强化了瑞士经济内部的通缩力量。瑞士央行历来通过干预外汇市场和调整货币政策工具来应对过度的货币强势。

若通缩压力加剧，政策制定者可能需要重新审视非常规货币政策措施。瑞士此前曾实施负利率政策（NIRP），对银行存放在央行的存款收费，同时还推行了涉及大规模资产购买的量化宽松（QE）计划。瑞士央行在全球通胀飙升后的2022年放弃了负利率政策。随后，央行随全球紧缩步伐加息，又在通胀回落时恢复宽松周期。

随着通胀现在重新趋向零，尽管政策制定者倾向于避免使用此类工具，但非常规工具重返瑞士央行政策组合的可能性并不能被排除。

来源：ForexLive / InvestingLive