据CryptoBriefing报道，Michael Saylor旗下的比特币财库公司Strategy在比特币最近一轮下跌后，账面浮亏约5亿美元。

Strategy庞大的比特币储备价值在相当长一段时间以来首次低于公司的累计购入成本。比特币跌破75,000美元——这一走势足以使公司财库价值跌至其平均购入成本之下。尽管该亏损仍为未实现亏损，但对于一家其全部身份都建立在单一资产之上的公司而言，其象征意义难以忽视。

跌破成本线背后的数字

截至2026年11月1日，Strategy持有约849,327枚BTC，累计购入成本约为640.8亿美元。据此计算，平均成本为每枚75,451美元——这实际上就是公司的盈亏平衡线，即财库账面持平所需的比特币价格。

随后，比特币在Coinbase上的现货价格跌至约74,863美元。在该价位下，Strategy持仓的市值降至约635.8亿美元，使财库价值较购入成本低约5亿美元。现货价格与平均成本之间的差距仅为每枚588美元，凸显出该公司处于盈亏之间的空间何其微薄。

从MicroStrategy到Strategy

该公司此前名为MicroStrategy，是一家商业软件公司。2025年，它更名为Strategy，以强调其作为Michael Saylor领导的比特币财库公司的定位。

该公司的模式一直是激进增持。Strategy主要通过发行普通股和优先股为购入比特币提供资金，然后将所得资金转换为比特币。受比特币价格下跌影响，该公司在2025年第四季度录得126亿美元净亏损。这一账面亏损的规模反映了数字资产的公允价值会计处理——比特币的季度价格波动会直接体现在公司收益中。

理念上也出现了较为低调的转变。Strategy在2026年已出售少量BTC以支付优先股股息，不过该公司仍是净增持者，即从长期来看其购入的比特币仍多于出售数量。

流动性是关键问题，而目前看来依然稳健

Strategy的比特币持仓不受任何权利负担约束，即并未质押用于贷款。这一结构降低了与近期价格下跌相关的追缴保证金担忧——正是这种机制曾在过去的市场低迷期导致高杠杆加密货币借贷机构被迫清算。

截至2026年11月初，该公司还持有约47.9亿美元的美元储备。这一现金缓冲使其有能力履行包括优先股股息在内的各项义务，而无需过度依赖其比特币。

这对Strategy及比特币财库公司意味着什么

对Strategy股东而言，眼前的影响主要是心理和会计层面的。只有当公司以低于成本的价格出售比特币时，未实现亏损才会变为已实现亏损，而其声明的策略仍是净增持。定期的购入披露将显示其净增持立场能否在低迷期延续。

优先股股息同样值得关注。Strategy今年已经出售少量比特币以支付这些款项。如果比特币持续低于公司的成本线，任何为支付股息而进行的进一步出售都意味着锁定这些特定币种的亏损，即使金额仍然有限。

Strategy仍是迄今已知最大的企业比特币持有者，其增持策略已被一批如今将比特币纳入资产负债表的上市公司效仿，但没有一家公司的持仓规模能接近其约849,000枚的储备。

鉴于Strategy的历史，包括2025年第四季度126亿美元的净亏损，任何以比特币低于公司平均成本收盘的季度都可能再次产生大额账面亏损。

来源说明：本文基于CryptoBriefing的报道，由John Chen编辑 (https://cryptobriefing.com/strategy-bitcoin-holdings-below-cost-basis/)。