基本面概述

在 Jackson Hole 研讨会上，Fed Chair Warsh 发表偏鹰派讲话后，白银于周五遭到抛售。关键表述是他表示：“I would be hard pressed to describe broad financial conditions as restrictive.” 市场将此解读为 Warsh 对近期金融状况放松作出反制，因此又把金融状况重新收紧。

这一过程延续了“debasement”交易的回调，使白银回落至美国财政部宣布相关消息之前的水平。由于白银不同于债券，不支付收益，因此对白银而言，更高的利率预期会提高持有成本，所以它对这一动态尤其敏感。白银还具有较强的工业需求属性，这使其走势部分取决于美联储政策所试图管理的经济周期。9 月会议的加息概率也有所上升，市场目前大约定价 67% 的加息可能性。

Warsh 还重申，美联储目前只专注于通胀，并指出进展缓慢。因此，我认为只有疲弱的美国 CPI 报告才可能把加息概率压到 50% 以下，并阻止美联储在即将到来的会议上加息。若概率维持在 50% 或以上，美联储可能会被迫加息，因为维持不变会释放偏鸽派信号，并再次放松金融状况。

白银技术分析 – 日线周期

在日线图上可以看到，在 Fed Chair Warsh 以偏鹰派讲话重新收紧金融状况后，白银已经完全抹去了此前因美国财政部回购公告带来的涨幅。价格目前正围绕关键的 63.00 支撑区域交易。我们预计买盘会在此介入，并将止损明确放在支撑位下方，以布局向 80.00 关口的反弹。另一方面，空方则希望看到价格进一步下破，以便把看跌押注延伸至下一目标 55.00 区域。

白银技术分析 – 4 小时周期

在 4 小时图上，63.00 附近的支撑区域更加清晰。同样，买方很可能会在这里介入，66.70 附近的阻力则是首个目标。空方则会寻求跌破，以便将下行延伸至新的低点。

白银技术分析 – 1 小时周期

在 1 小时图上，有一条向下的趋势线定义了看空动能。空方很可能继续依托这条趋势线，在其上方设置明确风险，以推动价格继续刷新低点。另一方面，买方将等待向上突破后再入场，寻求先行反弹至 66.70 阻力位。红线表示今日的平均日波幅。

即将到来的催化因素

今天将公布美国 ADP 报告。明天将迎来 Fed 的 Waller、美国初请失业金人数以及美国 ISM 服务业 PMI。周五则以美国 NFP 报告结束本周。