Robinhood CEO Vlad Tenev认为，金融领域的下一个重大趋势并非新的迷因币。在他看来，真正的主角是市场中不起眼的部分——股票、债券与股权——让它们运行在区块链之上，而不是依赖华尔街沿用数十年的老旧基础设施。

自4月29日公司2026年第一季度财报电话会议以来，Tenev一直在大力宣扬“代币化超级周期”论点，并在8月18日发布于X平台的帖子中进一步强化了这一信息。其论点十分直接：真正的革命不是剧烈波动的加密货币价格，而是底层技术从内部逐步重塑传统金融。

从加密货币低谷到区块链基础设施布局

Tenev此时推动代币化并非偶然。Robinhood的加密货币交易收入持续下滑，该业务在2026年第一季度环比下降30%，导致财报业绩未达预期，引发投资者关注。作为背景，加密货币交易曾占公司总收入的三分之一以上；到2024年底，这一比例已降至约12.5%。

Robinhood的答案在2026年7月1日揭晓：公司当天推出了Robinhood Chain，这是一条专为现实世界资产代币化打造的Layer-2区块链。作为Layer-2网络，它在自己网络处理交易并结算回底层基础链；由于兼容EVM，它可以运行以太坊风格的智能合约，并使用以太坊生态中已有的开发者工具。该平台已处理超过1亿笔交易，公司表示按此指标衡量，这使其成为最快的兼容EVM的区块链。

该链支持190多只美国股票的代币化版本，每种代币均提供与标的股票1:1的经济敞口，并可全天候交易，而不仅限于市场交易时段。这些股票代币目前已在120多个国家开放使用。

为什么是代币化，为什么是现在

其核心价值主张看似简单。传统股票市场按固定时间表运行、周末休市，并依赖可能需要数天才能完成交易结算的结算系统。美国股票市场虽然在2024年5月转向T+1结算，但最终付款仍需经过券商、清算机构和托管机构，而世界大部分地区仍采用T+2结算周期。相比之下，区块链上的代币化股票可以连续交易、几乎即时结算，并触达那些可能无法通过传统渠道进入美国市场的投资者。

例如，对于印度尼西亚或尼日利亚的散户投资者而言，通过Robinhood Chain上的代币化股票购买苹果或特斯拉的部分敞口，可能比应对进入美股所需的传统券商基础设施要容易得多。

机构竞赛中的散户优先押注

Robinhood并非孤立运作。从贝莱德（BlackRock）到摩根大通，各大金融机构一直在探索各类资产的代币化。贝莱德于2024年3月推出了代币化国债基金BUIDL，摩根大通多年来一直在其自有的Onyx平台（现已更名为Kinexys）上处理银行间支付和代币化抵押品。然而，这些努力大多面向机构客户以及国债或私募股权等大额资产。

Robinhood的切入点有所不同：以散户为先、以股票为核心，并建立在自有的区块链之上，而非依赖他人的基础设施。通过掌控这条链本身，公司可以针对股票代币化这一特定用例优化平台，而不必勉强将金融产品套用在通用区块链上。

当然，风险在于监管。代币化证券在许多司法管辖区处于灰色地带，而在120多个国家提供美国股票敞口意味着要应对各地证券法律拼凑而成的复杂局面。欧盟自2024年底生效的MiCA监管框架是少数几部统一规则之一，为持牌运营方提供了在成员国之间通行的“护照”；大多数其他市场仍逐一个案处理。Robinhood在其本土市场已经历过监管审查——其加密货币部门于2022年向纽约州监管机构支付了3000万美元罚款，不过美国证券交易委员会（SEC）于2025年初结束了对Robinhood Crypto的调查，且未提出指控。在全球扩大这一业务范围会增加复杂性，可能拖慢Tenev所设想的超级周期。目前，Robinhood引用的成绩单是交易笔数；悬而未决的问题在于，这些活动能否转化为其所服务的120多个市场中持续的交投，以及各地监管机构将如何回应。