我与 Cason 和 Zubrickas 合著的最新论文刚刚发表在 Journal of Urban Economics（《城市经济学期刊》）上。我们的研究表明，退款奖金确实能够改善钉子户问题。

钉子户问题（holdout problem）是需要整合多个独立控制资产的情境中普遍存在的难题：由于互补性，整合后的整体价值大于各部分价值之和。在实践中，只要有一个所有者能够阻挠依赖多方参与的项目，协调就会变得困难。解决钉子户问题的一种途径是或有合约（contingent contract），即协议的生效取决于是否达到预定门槛。

本文报告了一项检验新型“退款奖金或有机制”的实验。根据该机制，同意参与的资产所有者——例如同意出售自己的资产——在项目成功所需的门槛未能达到时，将获得一笔奖金支付。退款奖金消除了失败均衡，并在对称混合策略均衡中提高了成功达到门槛的频率。

在实验中，个体资产持有者在每一轮决定是否接受出售要约。必须有多名所有者接受，这笔或有出售才能成交，而拒绝出售的钉子户所有者则可能赚得更多，因此该博弈具有“志愿者困境”式的策略激励。结果显示，奖金机制提高了出售协议数量、项目成功频率以及整体效率。到实验后半段，有奖金时的总销售数量高出 35%，达到门槛的次数几乎是无奖金时的两倍。

我还在我的退款奖金（又称主导性保证合同）详解中介绍了这篇论文。