上周五，Reddit（RDDT）股价下跌29%，收于91.73美元，此前该公司第三季度业绩显示美国日活跃用户下降，且第四季度营收指引低于预期。该股前一交易日收于129.60美元，收盘价已跌破其52周低点119.27美元。

此次下跌发生在季度财报发布之后。财报中，Reddit CEO Steve Huffman将平台引荐流量减少归咎于谷歌的AI搜索功能。Reddit的财务业绩其实较为强劲：第三季度营收增长53%至8.95亿美元，美国营收增长50%至7.19亿美元。摊薄后每股收益为1.40美元，超过华尔街1.33美元的预期。业绩超预期与股价暴跌之间的反差凸显了这份财报中隐含的矛盾：公司内部执行强劲，但一项Reddit自己承认无法控制的关键流量输入出现了问题。

然而，美国日活跃用户降至5070万，较第二季度减少250万，降幅4.7%。美国日活跃用户同比也下降了1%。这一下滑主要集中在未登录访问Reddit的用户群体中，其中许多用户通过谷歌搜索进入平台，且看到的广告较少。

美国流量走弱

Reddit美国未登录用户群体较第二季度下降9%，同比下降4%。美国登录用户同比增长1%。全球范围内，日活跃用户较去年增长12%至1.303亿，表明疲弱主要集中在美国市场。

Huffman表示，10月份每周搜索引荐量减少超过100万。“人们仍然想要Reddit。只是谷歌不再像以前那样把用户引导到Reddit了，”他在财报电话会议上表示。

他补充说，谷歌对Reddit的抓取力度依然和以前一样大。“现实是，AI模式并不带来流量，据我所知，对我们如此，对其他任何人都如此，”Huffman说。

这些言论也在Nic于2026年10月31日发布的一则X帖子中被重点提及：

The collapse of Reddit will be studied. After reporting earnings, its stock collapsed 30% in a single day. It's down 44% in 2 weeks. But the most important detail is what was revealed in that earnings call. The CEO said AI is killing Google search. People no longer get sent… pic.twitter.com/eYhVF4Tknj — Nic (@puckrin) October 31, 2026

https://x.com/puckrin/status/2116530578510250073?ref_src=twsrc%5Etfw

Reddit对第四季度营收的指引为10亿至10.3亿美元之间，低于分析师1.045亿美元的共识预期（注：应为10.45亿美元）。公司还警告称，如果当前谷歌流量趋势持续，第四季度日活跃用户可能下降“低两位数百分比”。

分析师下调目标价

摩根大通将Reddit目标价从185美元下调至150美元，理由是搜索流量面临逆风。高盛则进一步将目标价从215美元下调至140美元，指出引荐量走弱以及未登录用户减少。不过，两个调整后的目标价仍高于上周五91.73美元的收盘价。

Reddit与谷歌和OpenAI达成协议，允许其人工智能模型使用Reddit内容进行训练。这两项协议每年分别为Reddit带来6000万美元和7000万美元的收入。这些安排使Reddit与谷歌处于一种双向关系：这家搜索公司一边为Reddit的数据付费，一边——按照Reddit的说法——其AI功能正在削减过去为Reddit带来读者的引荐流量。

Reddit首席运营官Jen Wong表示，公司80%的变现收入来自登录用户和移动应用用户。Reddit曾表示，这一群体对其营收贡献最为关键。

Huffman表示，Reddit无法控制谷歌在搜索方面的决策。“我们只能控制Reddit自己，”他说。

该公司计划要求所有用户创建账户并登录才能访问网站，希望此举能够稳固其用户基础。这一计划也可能影响目前通过搜索结果访问Reddit的未登录用户群体。如果实施，该要求将把通过搜索而来的访问者转化为Wong所指的Reddit变现核心的账户持有用户群体。

Alphabet的股价本周也出现下跌。在报告搜索广告增长放缓后，该公司市值蒸发近5000亿美元，GOOG上周五下跌1.45%。同一周公布的业绩使搜索合作关系的双方都暴露在市场目光之下：Reddit将其流量损失归因于谷歌的AI功能，而谷歌母公司则报告搜索广告增长放缓。

Reddit股价上周五盘后交易报92.20美元，上涨0.51%。投资者将关注Reddit明年初发布财报时，美国登录用户是否能保持在2340万以上，以及第四季度营收是否至少达到10亿美元。强制登录政策的推出是另一个值得跟踪的进展，Reddit正试图将通过搜索而来的访问者转化为账户持有用户。